券商评级：惨遭主力错杀 23股逢低可大胆增仓

　　　　鼎龙股份:深耕打印耗材市场,进军半导体抛光材料领域

　　类别：公司研究 机构：平安证券有限责任公司 研究员：鄢祝兵,陈建文 日期：2014-03-10

　　公司成功实现打印耗材一体化产业链

　　目前公司已成为从电荷调节剂、载体、高端显色剂、颜料→彩色聚合碳粉→再生硒鼓(卡匣)的全球耗材生产商中产品体系较全、技术跨度最大生产企业。

　　同时公司不断作为打印耗材平台整合下游生产企业,2014年初珠海明图和科力莱实现“强强联合”,减少过度竞争,改善再生硒鼓产业的竞争环境,再生硒鼓行业集中度进一步提升。2013年公司彩粉产品市场销售渠道成功布局,已成为国内一线再生硒鼓生产供应商,海外市场尤其在欧美市场,公司经过向数十家大中型客户提供样品以及品质确认,目前已有30多家客户正在进入采购程序,其中包括:德国TURBON、KMP,英国的DCI、PBTI等,欧美主流客户有望在2014年内实现规模化销售。预计2014~2016年彩色碳粉销量将呈高速增长。

　　实现精细化工产业横向发展,进军微电子领域

　　随着半导体制造技术的发展,半导体加工工艺向着更高的电流密度,更高的时钟频率和更多的互联层转移,技术上要求具有较小的线宽尺寸和较高的集成度,使CMP技术得到强有力的大量研究和商业化开发。CMP抛光液及抛光垫作为CMP过程中必备的耗材,迎来巨大的发展机会。据行业资料显示,抛光液/抛光垫08年市场容量为10.07亿美元,2011年市场规模为12.5亿美元,预计至2015年市场规模将发展至21亿美元。目前,公司借助在精细化工领域的研发能力,正在对自主生产的蓝宝石材料衬底进行成品成形技术的工业化研究,其自主研发的化学机械抛光相关的技术参数已经完全达到国外同类产品的水平,在芯片国产化和政策支持下,半导体产业将迎巨大发展机会。

　　盈利预测及风险提示

　　预计14~16年EPS为0.61、0.85元和1.11元(暂未考虑微电领域业绩贡献),对应最新收盘价14~16年动态PE分别为30.3、21.8、16.7倍。公司成功实现以彩色碳粉为核心的打印耗材一体化生产,且同时致力成为化工新材料龙头企业,不断横向拓展新业务结构,公司长期发展趋势向好,维持“强烈推荐”评级。

　　风险提示:产品价格大幅下跌、新项目进度低于预期、下游客户开拓低于预期。