券商评级：抄底资金入场 23股将成反弹领头羊

　　　　美盈森:再获优质大客户,业务拓展顺利

　　类别：公司研究 机构：国联证券股份有限公司 研究员：赵心 日期：2014-03-11

　　事件:

　　美盈森公司公告公司新获两大客户:1)顺利通过Tempe的验厂、打样测试、综合评估等审核程序,获得Tempe所负责Inditex Corp. Group旗下ZARA等品牌产品的包装供应资质;2)东莞美盈森顺利通过Harman的验厂、打样测试、综合评估等审核程序,获得Harman公司产品的包装供应资质。

　　点评:

　　公司再添重量级客户,又一次证明了公司在行业内领先的客户拓展能力。

　　公司此次新获的两大客户均是本行业的巨头,销售规模大,对包装的需求高,未来发展确定性强。Inditex集团是世界排名第一的零售服装巨头,2012年实现营业收入159亿欧元,在全球86个市场拥有6300多家门店,旗下包含八大品牌ZARA、Bershka、OYSHO、PULL&BEAR、Stradivarius、Zara Home、Uterqe和Massimo Dutti。从1975年创办Zara品牌以来,40年来稳步增长,未来业绩的确定性较强。Harmen公司是领先的高级音响和信息娱乐解决方案全球提供商,赢得了家用、汽车和移动等众多领域的客户。公司自1940年创办至今,70多年来的不断创新已经使其形成了稳固的行业地位和明朗的市场前景,2013年实现营业收入43亿美元。Inditex和Harman集团的加入再一次证明了美盈森公司领先的客户拓展能力。

　　一体化包装能力业内领先,是“高端客户”的有力保障。

　　公司的一体化服务水平被中国包装联合会评为全国第一,公司通过“一体化包装”提高了对高端客户的吸引力,增强了对客户的粘性度并提高了产品附加值,提升盈利能力。13年公司收购了“金之彩”公司,强化了“一体化包装”服务的重要环节包装设计和品牌策划,未来两家公司将实现优势互补,增强对高端客户的服务能力和吸引力。

　　期待公司对新客户的不断开拓和已有客户的深度合作。

　　公司优质的客户服务能力可不断复制,已有的高端客户又形成公司强大的品牌影响力。目前,公司拥有三星、亚马逊、富士康、IBM、艾默生、保乐力加等大型客户,并获得了解放军某部的军品包装资质,公司正在积极开发平板电脑、智能手机、酒类、化妆品、奢侈品等知名消费品客户。客户价值是公司价值的体现,优质的客户资源有利于公司在行业中快速提升影响力和知名度,并进一步拓展客户资源,提升市场份额。同时,公司对已有客户的合作不断深入,单客户的价值不断提升。

　　维持“推荐”评级。预计2014-2015年EPS分别为0.74和1.02元,对应当前股价PE分别为25.8和18.7,由于公司优势突出,新建基地产能持续扩张,14年盈利能力有望继续提升,并存在未来持续外延扩张预期,维持“推荐”评级。

　　风险因素:(1)原材料价格上涨风险;(2)竞争加剧带来公司盈利能力下降的风险;(3)新建基地产能利用率提升低于预期的风险。