国企改革大棋落子 三地有望率先发力(受益股)

　　广日股份:制造和营销服务网络布局完善LED拓展顺利

　　广日股份 600894

　　研究机构：国泰君安证券 分析师：黄琨,吕娟,吴凯 撰写日期：2014-01-21

　　投资要点:

　　调研结论:有别于市场担心地产投资下滑,我们认为电梯行业实质上是制造+服务综合体,凭借领先于竞争对手的制造和营销服务网络,公司将超越行业成长,考虑2013年3.79亿的土地预付补偿款新增EPS0.41元,预计2013-2015年EPS为1.12(+0.41)、0.89、1.09元,基于LED业务开拓顺利,上调2014年PE到18倍,上调目标价到16元,增持。

　　电梯行业实质上是制造+服务综合体,后续仍将持续快速增长:电梯行业并非完全为地产的附属品,近年来持续超越地产快速增长,主要归于:①新型城市化建设;②配比提升;③保障房;④出口;⑤更新改造;此外,维保新政的实施有助大幅提升维保收入,老龄化时代的到来将新增加装电梯需求,预计电梯行业未来仍将持续超越地产快速发展。

　　公司制造和营销服务网络布局领先竞争对手,后续增长超越行业:日立电梯已拥有广州、上海、成都、天津4大制造基地,广日规划的四大工业园2015年也将建成,届时将辐射华东、华北、华南、西南地区,而目前业内暂无竞争对手能做到;广日拥有100多家分公司、办事处及超过300多家经销商网络,同时在四大基地建立培训中心,网络布局业内首屈一指。

　　背靠电梯营销服务网络,LED后续订单将保持快速增长:公司2008年开始涉足LED,估测2013年新接订单超10亿元,从单一的照明设备供应进入城市照明和景观整体方案市场,近期又拟通过收购天嘉汽车进军汽车照明市场,借助超过半数的电梯经销商渠道,预计LED业务将快速成长。

　　股价催化剂:LED大额订单签订、广东国企改革提速。

　　风险提示:地产新开工大幅下滑、LED开拓不达预期。