草甘膦价格再抬头 概念股机会价值凸显

　　沙隆达A：业绩符合预期，多点开花下趋势看好公司

　　类别：公司研究机构：华创证券有限责任公司研究员：程磊日期：2014-01-09

　　事项

　　公司公布业绩预告：13年实现归属母公司股东净利润31，131万-34，244万，同比增长200%-230%，对应基本每股收益0.52-0.58元/股。

　　主要观点

　　1.业绩符合预期，主要产品量价齐升

　　公司业绩大幅增长，符合市场预期。按照定期报告数据测算，公司1-3季度的业绩分别为0.06、0.15、0.11元/股，而4季度的业绩区间为0.20-0.25元/股，4季度业绩同比增长119%-177%，环比增长85%-134%。环保及生态催生农药行业景气，公司主要产品百草枯、乙酰甲胺磷、草甘膦等价格得到较大幅度提升。百草枯市场均价从12年的1.51万/吨上涨至13年的2.27万/吨，涨幅为51%；乙酰甲胺磷的出口均价从13年4月份的5100美元/吨一路上涨至12月份的5600美元/吨；而草甘膦市场均价从12年的2.9万/吨上涨至13年的3.7万/吨，涨幅为27%。

　　2.用药旺季即将来临且供给限制下，百草枯价格强势有望延续百草枯价格从13年初的1.6万/吨上涨至目前的2.9万/吨，主要受多重利好因素推动：1)1745号文限制下行业供给收缩；2)吡啶反倾销，在成本端有强力支撑；3)保护性耕作技术推广促进具有灭生性除草性能的百草枯需求。

　　展望14年，由于从14年7月1日起就停止百草枯水剂在国内生产，在春节前商家加紧采购，春节后国内开始用药，预计百草枯价格强势有望延续。

　　3.更新换代和环保趋严下，精胺-乙酰甲胺磷产业链一体化充分受益

　　高毒杀虫剂甲胺磷已逐步被中国及巴西等国家禁用，低毒缓效型的乙酰甲胺磷作为其理想替代品，市场需求不断增长。13年1-11月，乙酰甲胺磷(国内约60%用于出口)累计出口1.53万吨，同比增长20%，出口迎来量价齐升的大好局面。另一方面，环保趋严下乙酰甲胺磷的登记越来越难，行业供给收缩下未来市场集中度有望不断提高。公司现有乙酰甲胺磷产能1.5万吨(预计14年通过技改可达到2万吨)，精胺产能4万吨(国内最大)。由于具备产业链一体化优势，公司的乙酰甲胺磷吨成本比同行低约5000元/吨。供需趋紧下，精胺-乙酰甲胺磷价格有望趋势向上，公司因成本和规模优势充分受益。

　　4.维持“强烈推荐”评级

　　预计公司13-15年的业绩分别为0.56、0.98、1.32元/股，考虑到环保趋紧大主题下，农药行业景气有望延续，而公司环保投资到位因而充分受益，我们对公司维持“强烈推荐”投资评级。风险提示：产品价格下跌

　　威远生化：配套融资认购成本较二级市场几无优势，投资价值再获认同

　　类别：公司研究机构：长江证券股份有限公司研究员：葛军日期：2014-01-07

　　事件描述

　　公司今日公告完成新能矿业100%股权资产注入的配套融资事项，本次发行股份数量为6，375.2276万股，发行价格为10.98元/股(较最新收盘价11.85折价7.34%)，募集资金总额为7亿元。其中5亿元用于支付控股股东新奥控股持有交易标的的部分股权，其余拟用于补充流动资金。