草甘膦价格再抬头 概念股机会价值凸显

　　利尔化学：拟投资10亿建设精细化工基地，意味草铵膦将取得突破

　　类别：公司研究机构：民生证券股份有限公司研究员：刘威日期：2014-01-23

　　一、事件概述

　　利尔化学发布公告，公司与广安经济技术开发区管理委员会于2014年1月16日签署了附生效条件的《精细化学品制造基地项目投资协议》本次项目拟选址地位于四川省广安市经济技术开发区新桥工业园区，总面积约400亩。用地性质为工业用地，使用年限50年，投资计划2014年4月开工建设项目一期，并计划于18个月建成投产；计划2015年6月开工建设项目二期，并计划于24个月建成投产

　　二、分析与判断

　　公告意味草铵膦已经取得突破

　　本次投资协议的签订将有利于公司完善公司生产基地的战略布局，扩展发展空间，同时，也有利于加快推进草铵膦项目的进展，以及逐步拓展精细化工业务。我们推断此公告意味着公司草铵膦项目已经取得突破。目前预计吨草铵膦净利润在4万以上。

　　公司受益于农药行业向国内转移，迎来快速发展期

　　农药行业增长确定，行业逐步向国内转移。预计未来几年全球农化及农药行业的年平均增长率将达8.7%。公司未来两年受益于陶氏化学氯代吡啶向国内转移，增长确定。同时自有制剂、草铵膦、光气等产品将为公司带来新的增长点。

　　未来两年增长确定

　　公司未来两将保持较好的增长势头。氯代吡啶订单增长确定。江苏快达搬迁，光气产能大幅增加。丁噻隆、吡氟酰草胺装置预计2014年9月建成生产，预计可形成年销售收入约11225.00万元，实现年净利润约803.26万元。草铵膦今年投产，产品需求旺盛，毛利较高。

　　三、盈利预测与投资建议

　　维持对利尔化学和辉丰股份大力推荐。利尔化学和辉丰股份等二线农药到了快速发展期，我们重申对利尔化学的强烈推荐，一季度合理估值20元。

　　四、风险提示

　　项目实施的不确定性；下游需求不足等风险