火电龙头非经常性调结构 9大概念股价值解析

　　煤价走低提供契机 火电企业去年“赚得欢”

　　华电国际23日一纸业绩大增170%-195%的公告，再度引起市场对煤价走低背景下火电企业业绩翻身的关注。另一电力巨头国电电力同日发布业绩快报显示，2013年公司净利润62.46亿元，同比增长21.24%。来自发电企业的数据显示，2013年五大发电集团利润总额740.34亿元，创近年新高。其中煤价持续走低使得发电成本大幅降低是电力企业利润大涨的主因。不过展望2014年，接受上证报记者采访的多名分析师认为，煤价下行空间不大，预计2014年火电企业业绩爆发式增长难再现。

　　具体来看，五大发电集团之一的华电集团旗下上市公司华电国际业绩预告显示，预计2013年全年净利同比大增170%-195%，去年同期为141.77亿元。1月16日，中电投下属的漳泽电力也发布了业绩预告，预计全年盈利约4.2亿-4.8亿元，同比增长580.93%-678.21%，国电集团旗下另一上市公司长源电力预告，2013年净利润2.75亿-3.15亿元，同比增225.01%-272.28%。上述公司均表示，电煤市场价格同比下降，单位燃料成本下降是公司2013年度的盈利大幅改善的原因。

　　数据显示，2013年环渤海动力煤均价指数为589.6元/吨，比2012年下降113.3元/吨，跌幅达16%。港富集团黑色产业首席分析师张志斌对上证报记者介绍，根据中电联2012年发布的火电机组平均度电标准煤耗为326克/千瓦时，按环渤海动力煤价格指数下跌幅度计算，折合电价为每度电下跌0.047元/千瓦时，而事实上，根据2013年10月国家发改委有关通知，各省电力企业仅下调火电上网电价0.01元/千瓦时。

　　“多出的利润都被电力企业赚走了，按全年发电约5.24万亿度算，全年利润非常可观，其中约60%-70%的利润留在五大发电集团。”

　　张志斌说。根据新华社此前报道，华能集团2013年净利润127.9亿元，国电集团103.44亿元，华电集团96.74亿元，大唐集团74.33亿元，中电投71.52亿元。

　　不过，去年10月以来，环渤海5500大卡煤炭价格从531元/吨的低位快速回升至621元/吨，火电企业四季度利润受挤压。“去年四季度煤价超跌反弹后上涨很快，预计2014年煤炭价格很难再跌破前期低位。”张志斌表示，2014年火电企业业绩将以平稳为主。最新合同煤谈判价格显示，2014年一季度煤炭价格在570元/吨-590元/吨之间，略低于2013年均值。

　　另外，煤电联动也是悬在电力企业头上的“达摩克利斯之剑”，一旦靴子落地，电企业绩受冲击明显。不过不少券商均对2014年行业前景表示乐观。海通证券电力行业分析师指出，2013年末煤电联动并未实施，火电企业2014年受电价下调所带来的盈利下降幅度好于市场预期，近期随着取暖用煤高峰过去、港口库存回升，沿海煤价再度出现明显下降，未来企业盈利可能再度超过市场预期。瑞银发布的研究报告也指出，今年上半年下调电价的可能性很小，预计2014年煤炭市场仍将供大于求，因此煤价仍将走弱，继续看好国内电力企业表现。(.上.证　.姜.隅.琼)