环保概念股再迎两大利好 机构建议布局四类股

　　雪迪龙：烟气监测爆发加速龙头成长审慎推荐评级

　　2014-02-27类别：公司研究机构：中金公司研究员：陈俊华周烁君

　　[摘要]

　　投资亮点；我们首次覆盖雪迪龙，审慎推荐评级，目标价27元。雪迪龙是国内最大的烟气在线监测设备集成企业之一，2012年市占率10%。

　　公司在2013-15年将充分享受行业爆发带来的高成长，同时积极布局新领域、拓展业务至运营维护，为长期成长奠定基础。预计公司2013-15年收入CAGR41%，净利润CAGR32%，若未来有并购成功，公司业绩有进一步提升空间。

　　2013-15年：烟气监测市场进入爆发期。1)行业投资额接近翻倍。

　　2013-2015年，预计烟气监测领域平均投资额为30亿元/年，2010-2012年均仅为16亿元/年。行业投资额的增加主要来自于火电脱硝和脱硫设备替换，此外，工业锅炉、钢铁脱硫和水泥脱硝监测等也提供了新增市场。2)毛利率探底启稳。脱硝设备国产化比例将逐渐提高(成本相对低)，同时小型企业客户增多(售价无折扣).

　　三动力，为中长期高速成长提供潜能。1)多领域布局：提前布局汞和挥发性有机物监测领域，培育潜在市场。自主研发PM2.5监测设备量产在即。2)第三方运维：加宽公司护城河(高毛利(50%-60%)，锁定服务年限(1-5年).3)外延并购：公司负债率仅10%，仍有2.6亿超募资金未用，具备扩张潜能。

　　财务预测预计公司2014-15年分别实现收入8.0和10.5亿元，同比增长35%、和33%，实现归属于母公司的净利润1.7和2.3亿元，同比增长30%和33%，2014-15年EPS为0.63和0.84元。当前股价对应2014-15年P/E分别为36x和27x.

　　未来业绩提升潜能：1)钢铁、工业锅炉脱硫市场加速；2)潜在收购。

　　估值与建议首次覆盖给予“审慎推荐”投资评级。目标价27元。长期看，公司行业受政策推动、竞争力较强，主业增长较快，同时具备第三方运维、资产注入等超预期发展潜力。

　　风险市场竞争加剧、脱硫脱硝监测与运维市场的开拓不达预期。

　　龙净环保：14年4月公司最后一批股权激励解禁中性评级

　　2014-01-15类别：公司研究机构：瑞银证券研究员：郁威徐颖真

　　[摘要]

　　2013年净利润预计同比增长40%-60%，基本符合预期公司发布2013年业绩预增公告，预计净利润同比增长40%-60%，对应四季度单季净利润区间为0.72亿-1.30亿元。若采用增速中值50%，则2013年实现净利润4.37亿元，扣除出售兴业银行股票的一次性收益后为3.50亿元，比我们此前预测的3.61亿元低3%，基本符合预期。

　　我们判断公司13年订单大幅增长13年“雾霾”带来大气治理行业高速增长，且公司11-12年产能扩张基本完成，使得公司13年有能力接到足够多的订单，我们预期公司13年接到的除尘、脱硫、脱硝订单同比增长超过50%，约100亿，公司订单的结算周期大约1年，因此14年业绩增长有望加速。

　　14年4月公司最后一批股权激励解禁公司2011年实施了1,182万股的股权激励，分3年解禁，14年是最后一个解禁期，公司在12年业绩增长15.5%的情况下实施上市以来首次10送10，我们判断公司13年的利润分配方案依然会比较乐观。

　　估值：上调2014-15年盈利预测和目标价，并上调评级至“中性”我们根据业绩预告将2013年EPS预测从0.84元略下调至0.82元(已扣除出售兴业银行股票的一次性收益)，并预计2014-15年业绩增长有望加速，因此将EPS预测由0.97/0.99元上调至1.20/1.24元。基于2014年25倍PE(参考行业平均36倍并给予一定折扣)将目标价由24.30元上调至30.00元，并将评级由“卖出”上调至“中性”。