国企改革意见已递交国务院 6概念股望脱颖而出

　　备受瞩目的“国企改革路线图”已经进入出台倒计时，国企改革概念股有望反复逞强。

　　据《经济参考报》消息，备受瞩目的“国企改革路线图”已经进入出台倒计时，两会前国资委向中央企业进行了新一轮意见征求，并且重新对《深化国有企业改革的指导意见》(以下简称“意见”)的相关内容进行了修改并递交国务院。

　　“国家对于这么一份纲领性文件的出台非常慎重，国资委在三中全会以后就国企改革进行了多轮调研，上周，国务院和国资委相关负责人召开会议，对国有企业改革，特别是尚未出台的文件内容进行了讨论。”一位权威人士对《经济参考报》记者说。他表示，国企改革涉及到包括工信部、发改委、财政部、银监会等多个部委的配合，因此需要统一协调，具体出台时间还要等国务院安排，应该很快就会有结果。

　　上述人士说，国企改革的总体基调没有变化，指导意见的内容将在操作性层面进行一些调整，就是从“能不能干”落实到“怎么干”。发展混合所有制企业，将包括民营资本进入相关领域的具体实施办法，特许和垄断经营领域哪些部分放开资本进入等问题，国资委也将通过分类方式来推动国企改革，实行一企一策，并在改制上市、兼并重组、项目投资等方面，积极推动国企引入民间资本和战略投资。另一方面，国有资本投资运营公司今年将会以试点为主，不会大规模铺开。

　　分析认为，国企改革引入民间资本，进行部分股权的“私有化”，有利于国有企业向现代企业管理制度转变，增强监管，提高经营效率，是一大经济红利，国企改革概念股有望反复逞强，建议关注：中国石油、中国石化、广弘控股、上海医药、光明乳业、上实发展等。

　　中国石化：聚焦改革

　　研究机构：中金公司日期：3月26日

　　业绩基本符合预期

　　2013 年归属股东净利润同比增长3.5%至672 亿人民币，合每股收益0.57 元。2013 年全年每股(摊薄后)分红0.24 元，派息率上升至42%。2014 年资本开支计划1,616 亿，同比缩减13%，其中上游资本支出预算保持平稳。

　　正面：预计2014 年原油产量同比增长9%，主要来自收购海外资产贡献，天然气产量同比增长7%；全年资本支出1,686 亿元，比年初计划压减7%；2013 年炼油板块实现营业利润86 亿元，而2012年亏损114 亿元；经营现金流同比提升7%至1,519 亿。负面：负自由现金流；净资产回报率降1 个百分点至11%；4 季度上游板块营业利润同/环比降46%/49%至80 亿；全年销售板块营业利润下滑18%至351 亿，化工板块盈利同比减少约3 个亿。

　　发展趋势

　　页岩气：公司涪陵页岩气示范区块约4,000 平方公里，地质资源量达2.1 万亿方，区内页岩气资源可以和美国优秀的页岩区块媲美。

　　涪陵项目一期工程21 口钻井已经完成，建成产能约6 亿方；公司预计到2014/15/17 年底产能可达18/50/100 亿方；2018 年之后的项目计划将于2014 年底公布。管理层认为现阶段页岩气示范项目的成本高于传统气田，但是投资回报至少与传统气田相当。一口4500 米深井的成本已由最初的1 亿元下降至8000 万以下，并有望在今后两年中进一步下降至5000 万左右。研报估算，要在2015年底建成50 亿方产能，公司可能需在今后两年内共投资约250 亿元。在此之后，资本支出可能随着规模经济和技术进步而减少。

　　销售板块的混合所有制改革：公司预计2014 年3 月底设立油品销售有限公司；6 月底公布社会资本引资标准。管理层强调“三个避免”：合理定价，避免国有资产流失；机会均等，避免股权不合理分配；引入新的治理机制，避免新股东话语权缺失。管理层表示在重组中将青睐能给公司带来新市场或者协同效应的战略投资者，并将尽量平衡海外和国内投资者比例，同时强调了8000 万会员对发展非油业务的重要性。募集资金将主要用于三方面：页岩气，偿还债务和环保项目。

　　盈利预测调整

　　研报维持2014/15 年每股0.66 和0.68 元的盈利预测。

　　估值与建议

　　重申中石化A/H 股推荐评级，A 股目标价6.6 人民币，港股目标价8.5 港币。