锂电G20峰会推产业链互补合作 10股抱团取暖

　　　　汇川技术:攻坚获硕果,固本赢未来

　　汇川技术 300124

　　研究机构：世纪证券 分析师：郭江龙 撰写日期：2014-03-17

　　超预期的业绩增长:2013年,公司实现营业收入17.26亿元,同比增长45%;实现营业利润5.14亿元,同比增长65%;实现净利润5.69亿元,同比增长78%。同时,公司预计2014年一季度实现净利润1.13-1.32亿元,同比增长45%-70%,扣非后实现净利润1.03-1.26亿元,同比增长39%-66%,年度和季度业绩均超出预期。

　　市场拓展卓有成效:(1)装备制造领域:电梯、注塑机行业维持高景气,均取得超过35%以上的增长;部分纺织子行业取得突破;在通用起重、港口、建筑机械等行业形成批量销售,并建立大客户样板点;新旧通用变频器顺利实现切换;通用伺服产品实现60%以上增长,新伺服产品在多个行业试机成功;(2)节能环保领域:在项目型市场突破了一些目标大客户和大项目;(3)新能源领域:完成新能源汽车电机控制器订单约1.2亿元;光伏发电领域完成订单约1.6亿元,新能源产品在经过培育期后实现爆发式增长。

　　盈利能力提升:(1)虽毛利率相对较低的新能源产品占比有所提升,但传统优势产品成本控制有效,综合毛利率保持平稳;(2)受益于规模扩大和费用控制加强,期间费用率下降3.2个百分点;(3)增值税退税等政府补贴增加,营业外收入同比增加近1亿元。

　　2014年展望:2014年是公司的固本年(固本培元),公司的经营目标为:实现收入30%-50%增长;实现净利润30%-50%增长。经过2012年的调整和2013年的攻坚,公司培育了一系列具有增长潜力的产品和行业,2014年有望延续2013年良好的增长势头。

　　盈利预测与投资评级:预计公司2014-2015年EPS分别为:2.00元、2.53元,对应3月12日收盘价,PE分别为:37倍、29倍,鉴于公司的高成长性,维持“增持”评级。

　　风险提示:下游行业不景气;市场拓展放缓;毛利率下滑;其他。