下周重点布局十大板块优质股

　　电力行业3月月报(中):用电增速有望回暖,火电盈利前景乐观

　　类别：行业研究 机构：招商证券股份有限公司

　　1~2月全社会用电量8243亿千瓦时,同比增长4.5%,累计增速处于低位。

　　随着工业用电的回暖,未来累计用电量增速有望继续提升。短期内,火电电量向好,煤价处于低位,盈利能力乐观。建议关注受益于电价改革的水电股和有望优先股试点的蓝筹股。

　　全社会用电量累计同比增长4.5%。1~2月份,全国全社会累计用电量达到8243亿千瓦时,同比增长4.5%。2月份当月用电量3835亿千瓦时,同比增长13.7%。其中:第一产业用电累计下降7.8%,第二、三产业和居民用电累计增速分别为4.3%、5.0%和6.3%。

　　全国累计发电量同比增长5.5%。1~2月份全国累计发电量8162亿千瓦时,同比增长5.5%。其中:水电发电量910亿千瓦时,同比增长9.2%;火电发电量6839亿千瓦时,同比增长4.4%;核电发电量173亿千瓦时,同比增长11.5%;风力发电量234亿千瓦时,同比增长16.7%。

　　全部机组利用小时累计下降34小时。1~2月份全国全部机组平均利用小时为668小时,比上年同期下降34小时,下降幅度为4.8%。其中,水电设备平均利用小时为352小时,比去年同期减少31小时,火电设备平均利用小时为791小时,比去年同期减少14小时。

　　全国装机容量达12.18亿千瓦。截至2月底,全国6000千瓦以上装机容量达到121789万千瓦,同比增长9.9%。其中:水电、火电、核电、风电装机容量分别达到24305、86450、1461、7839万千瓦,累计增速分别为13.4%、6.1%、16.7%、25.2%。

　　煤价稳中有降。总体来看,3月19日秦皇岛5500大卡山西优混售价530元/吨,较上月同期下降30元/吨;秦皇岛煤炭库存632.8万吨,较上月同期下降84万吨。2月下旬,石洞口二厂5500大卡电煤到厂价605元/吨,较上月同期下降25元/吨。

　　火电盈利能力处于高位,水电将受益于改革,建议重点关注两类公司。1)未来成长性突出,装机规模快速提升,受益于电价改革的水电股:如国投电力、川投能源以及黔源电力、长江电力等;2)受益于国企改革,股息率较高、有望尝试优先股试点的公司:如华能国际、华电国际、国电电力等。

　　风险提示:煤电联动幅度超预期,来水偏枯影响水电,煤价大幅反弹。