券商调整个股目标价 12股还有超一倍涨幅

　　三泰电子:最新数据确超预期,盈利模式清晰透明!

　　三泰电子 002312

　　研究机构：国信证券 分析师：程成 撰写日期：2014-03-27

　　事项:

　　公司近日公司股价异动,公司今晚发布公告称:

　　1、 截止本公告出具之日,公司已在全国 20 个重要城市展开“速递易”业务,已拓展网点数量达 4900 余个,公司专职从事“速递易”业务拓展的员工已达 800余人,加盟合作模式也在快速开展之中。

　　2、 公司第一次公开披露速递易业务的盈利模式,即分为派件收费、超期收费、寄件收费及广告业务费。

　　3、 公司同时公告称前期的配股方案已收到中国证监会于2014 年3 月26 日出具的《中国证监会行政许可申请受理通知书》(140266 号)。中国证监会对公司提交的《上市公司配股》行政许可申请材料进行了审查,认为该申请材料齐全,符合法定形式,决定对该行政许可申请予以受理。

　　一、评论:新公布的各项数字指标都远超预期 。

　　1、20个重点城市而不只是16个重点城市 。

　　公司此前曾在配股公告中说过拟募资在全国16个大中重点城市中进行速递易的布点,此次公布数字为20个,可以说公司不止满足于只在既有的框架下进行部署。据我们草根调研得知,公司很有可能发挥规模优势及人员效能最大化的特点在沿海的所有大中城市(如浙江省主要省市都可能会)都进行部署,最后的结果是年底可能会达到30个城市甚至更多2、已拓展4900余个网点远超市场预期,年底乐观可能会达到2万个公司之前在公开诚多次声称要在2014年底做到1万个速递易的网点,此次公布的数字即为4900个(这是为拓展数字,国信预计实际数字应有一个转化率的问题预计在3500个),那即使按照稍微的超线性外推(即每月超过1300个,越往后速度会稍快)2014年底公司也极有可能拓展超过2万个网点,按转化率稍低算届时就会有1.2万甚至1.5万个网点,乐观预计到2015年底公司可能就会有4万甚至更多网点。

　　3、拓展员工数达800个,风头正劲公司之前曾说明去年底速递易员工总数不到200人,此次说明有近800人说明公司招兵买马的速度也非常之快,我们认为到2014年底速递易员工总数就有望达到2000人,按照每人每月发展3个,一半的一线员工推算即为1000,那么2015年公司也将至少拓展3.6万个。

　　二、评论:盈利模式不是不清晰,相反很简单亲民。

　　公司此次为了应对不明真相媒体的质疑,特意首次具体公开披露了自己的盈利模式据我们实地草根调研,速递易在平民百姓社区有着极大的需求,尤其是新型网购一族。市场担心公司未来的变现模式,我们早已在前期报告中指出随着速递易线下端口粘性的增强,速递易的变现方式或将超出我们所有人预料即:可能不是简单快递收费而是APP化金融,如完全可以设置成快递员抢单模式(类嘀嘀打车),出售彩票,卖基金,卖保险,卖广告,卖本地化服务,未来公司的业务方向将会和马云、马化腾殊途同归即:走到离钱最近的地方、抢住大众钱的入口,赚钱丰厚的利润而不只是赚取些许的投递费用。只要公司点多了有入口了覆盖的人群多了,用户的口碑好了,速递易完全可以成为另一个除互联网外的由于互联网有极强关联性的入口。

　　维持原有推荐逻辑:如果能继续保持一马当先的态势,消费者及业界同行保持对公司产品高水平的评价,公司将成为快递业最后100米真正的王者,也将成为会成为移动互联网时代闭环中的重要节点,乃至社区银行的重要潜力进入者!中短期公司市值看到200亿元(强烈建议您参考我们近期出的关于公司的几篇报告),维持对公司的“推荐”评级。