券商调整个股目标价 12股还有超一倍涨幅

　　民和股份:去年q4亏损扩大,继续等待行业恢复

　　民和股份 002234

　　研究机构：齐鲁证券 分析师：谢刚 撰写日期：2014-03-03

　　投资要点

　　民和股份公布2013年业绩快报季报,公司累计实现营业收入9.96亿元,同比下滑16.36%,实现归属于上市公司股东净利润-2.45亿元,同比下滑-198%,折合EPS-0.81元。亦即2013年Q4公司净利润亏损1.1亿元,折合-0.36元。

　　2013年Q4鸡苗补栏积极性低迷,公司单季亏损环比扩大。四季度禽业受禽流感重发、冻鸡高库存、消费低迷等影响,下游景气低迷制约上游补栏积极性;同时孵化场供应充足,鸡苗价格长时间低于1元/羽。草根调研得出,Q4公司商品代鸡苗出厂均价为0.6-0.8元/羽左右,商品代鸡苗销售为3500-4000万羽,鸡苗产品亏损8000万元左右;再考虑屠宰、发电业务盈利情况和叶面肥前期费用投入,Q4单季公司亏损1.1亿元,亏损环比继续扩大。

　　2014Q1公司继续亏损,但下半年有望迎来行业拐点。一季度受到猪价下跌和国内禽流感频出影响,鸡价继续低迷,鸡苗价格维持1.5元/羽左右,单羽亏损1元以上。但中期来看,当前行业洗牌加剧,禽业进入产能去化关键期。山东家禽养殖行业调研得出,当前上下游的苗种和肉食行业亏损加大,特别是祖代鸡常苗种厂逐季出现引种下滑趋势,我们预计2014年祖代鸡引种量有望下滑至120多万套左右。若上述产能去化如实完成(2013Q3开始削减),2014年下半年行业景气有望逐渐恢复甚至反转,二级市瞅于4-5月份迎来否极泰来盈利拐点。

　　考虑行业景气度低迷,我们调低公司2013-15年盈利预测,预计公司2013-15年EPS 分别为-0.81、0.22、0.43元,暂维持公司“增持”评级,目标价8.6-9.46元。

　　风险提示:鉴于公司持续业绩亏损,公司二级市场股票被“ST”概率较高。