权重开始发力反弹得以延续 20只股当积极介入

　　海印股份:新项目开业推动2014年增长提速

　　海印股份 000861

　　研究机构：广发证券 分析师：欧亚菲 撰写日期：2014-04-02

　　净利润小幅增长,全渠道战略启动

　　公司2013年实现收入21.19亿,下降0.78%,主要因为将母公司酒店业务臵换炭黑业务时炭黑业务收入下降较快;实现归属上市公司股东净利润3.98亿,同比下降6.99%,扣非净利3.28亿,下降22.74%。2014年启动广州O2O消费新体验平台“海印生活圈”,全渠道战略启动;项目扩展进度顺利,取得“海印大沙新都荟”商业综合体、“肇庆大旺又一城”新增115亩地块和茂名大厦100%股权,茂名“森邻四季”完成收地。

　　新项目开业推动2014年增长提速

　　公司现有核心的租入转租业务经营情况稳定(2013年30万平米出租面积获得7.8亿出租收入),公司也在积极采取措施应对商圈、线上业务等冲击,总体看公司这块业务经营还是稳中有升。公司有丰富的商户资源,以及很好的品牌组合经营能力在整个商业地产过剩的情况下有能力进行行业整合。2014年的新增物业出租收入,主要来自于广州花城汇和国际展贸城。两个项目在下半年有望开始贡献利润,成为新的利润增长点。在加快原有项目开发进度的基础上,充分发挥公司在商业运营领域的优势,积极寻找新的优质物业和项目,确保公司持续发展。目前公司储备项目省内5个,省外4个,其中三个位于上海,将陆续在2015-2016年开业。

　　盈利预测与投资建议

　　公司作为华南商业地产龙头,在本地竞争力强,有着丰富的商业物业和地产运营经验,近年来新发展的奥特莱斯业态也进展顺利。广州近年来商业物业已接近谷底,公司有望通过自身优势逢低吸纳优质项目,并通过更高效的运营手段获取较高利润率,同时省内外储备项目陆续开业将推动公司业绩保持稳定增长。另外,公司整合旗下不同业态资源打造广州本地O2O消费体验平台也是未来看点之一,预计2014-2016年EPS0.97、1.07和1.15元,首次覆盖给予谨慎增持评级,合理价值12.8元。

　　风险提示:商业物业市场继续疲软、移动互联转型不达预期。