券商评级：调整一步到位 21股逢低可大胆建仓

　　　　海能达:公司业绩提升显著,期待pdt业务突破性增长

　　类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：陈志坚 日期：2014-04-04

　　事件描述

　　海能达公布了其2013年年报,年报显示,公司2013年全年实现营业收入16.83亿元,较去年同期上升48.27%;实现归属上市公司股东的净利润1.35亿元,同比增长305.28%;实现归属于上市公司股东的扣非后的净利润1.03亿元,同比增长1546.81%。全面摊薄每股收益为0.49元。

　　事件评论

　　数字产品销量显著上升,公司收入利润大幅增长:公司的收入和利润均较去年有较大幅度的增长;其中,数字产品的收入大幅上升,同比增长75.64%,其收入占比也显著增加。我们认为,公司在2013年加快了产品结构转型的步伐,以配合公安、工商业等用户模转数的进程;从业绩上来看,数字产品业务的上升足以弥补模拟产品业务增速放缓所带来的影响,支持公司的长期稳定发展。

　　期间费用率大幅下降,成本管控效果明显:公司全年期间费用率较2012年有明显下降,体现出公司良好的期间费用控制能力。我们判断,随着PDT、DMR等产品产销量的提升,规模效应将继续显现,公司的期间费用将在2014年继续维持稳定下降态势,保障公司的整体盈利水平。

　　DMR产品需求旺盛,保障公司长期持续发展:公司是较早进入DMR领域的重要厂商,并拥有海外的销售渠道,充分受益于欧美地区对DMR产品需求的提升,产品收入在2012-2013年期间呈现快速增长的态势。我们认为,DMR业务的良好业绩表明公司产品具备与国际厂商竞争的实力,看好其长期发展前景。

　　PDT有望进入大规模部署阶段,为公司提供长期成长空间:我们认为,经过两年的筹备和等待,公共安全部门进行大规模PDT网络建设的时机已经成熟;公安部申请的专向配套资金如能迅速到位,也将消除建网资金来源不稳定所带来的影响,促使各个省市加速PDT网络的部署。公司已在黑龙江、新疆等省份部署了PDT数字集群系统,拥有成熟的硬件产品和系统部署经验,市场认可度高,有机会获得较高的市场份额。预计整个PDT市场的规模将不少于150亿元,将为公司长期发展提供长期成长空间。

　　投资建议:我们预测公司2014-2015年的全面摊薄EPS分别为0.90元和1.40元,维持对公司的“推荐”评级。