沪港互通激活AH倒挂股 13股开启补价狂潮

　　　　中信证券:新型环境下稳步转型的行业龙头

　　中信证券 600030

　　研究机构：长江证券 分析师：刘俊 撰写日期：2014-04-01

　　事件描述

　　3 月27 日晚公司发布2013 年报, 2013 年实现营业收入161.15 亿元,归属净利润52.43 亿元,归属净资产876.88 亿,分别同比增长37.8%、23.8%和1.4%。

　　事件评论

　　公司凭借雄厚资本实力实现信用融资业务规模和收入倍增。作为首批两融业务、约定式回购交易等创新业务的试点,公司在信用业务大幅领先同类券商。2013 年末公司的两融规模达到334 亿元,同比增长2.78 倍,融资融券贡献的利息收入19.99 亿元,占经纪部门收入的30.4%;公司股票质押式回购业务规模103 亿元,实现利息收入3.9 亿元,同比增加1383.7%。

　　公司通过对冲策略、统计套利等量化手段实现自营投资收益率的稳步提升。公司主动优化自营投资结构,对股票的投资比例由39%下降至17%,债券投资比例上涨8 个百分点,并新增了对理财产品和基金的投资比例。

　　公司自营业务实现收入45.22 亿,公司衍生金融工具的投资成为自营的一大亮点,2013 年金融资产投资收益合计51.10 亿,其中衍生品交易实现投资收益达11.15 亿,同比大幅增加497.2%。

　　公司投行业务多元化发展,其并购重组业务发展突出。公司十分重视并购重组业务市场,13 年并购咨询服务净收入达8.48 亿元,占比42%,较2012 年增长10 个百分点。根据国务院发布的《关于进一步优化企业兼并重组市场环境的意见》,公司将直接受益于国内并购重组业务规模的扩张,并购咨询收入提升的同时,公司还可通过帮助目标公司发行公司债、优先股等融资工具,以获得承销收入。此外,除了关注国内并购市场,公司加深了与里昂证券以及其他境外公司的合作,积极开拓跨国并购重组业务,提升国际影响力。

　　公司通过负债融资补充创新业务资金,并利用信用融资、量化对冲交易等业务提升资金的使用效率,从而使公司保持业绩的稳定增长。在行业创新业务空间不断打开的环境下,公司将凭借项目经验、资本实力和人才储备等优势率先发展重资本型创新业务,而加快国际投行和财富管理业务的拓展也将是公司未来一大看点,预计2014 和2015 年EPS 分别为0.54 和0.65,给予谨慎推荐!