沪港互通激活AH倒挂股 13股开启补价狂潮

　　　　鞍钢股份:全面降本增效,2013成功扭亏

　　鞍钢股份 000898

　　研究机构：长江证券 分析师：王鹤涛 撰写日期：2014-04-02

　　报告要点

　　事件描述

　　鞍钢发布2013年年报,报告期内公司实现营业收入753.29亿元,同比下降3.11%;营业成本669.29亿元,同比下降11.50%;实现归属于母公司净利润7.70亿元,去年同期亏损41.57亿元;2013年实现EPS为0.11元。

　　4季度公司实现营业收入191.69亿元,同比下降1.05%;实现营业成本172.50亿元,同比下降6.93%;实现归属于母公司所有者净利润0.05亿元,去年同期为-9.87亿元;4季度实现EPS0.0007元,3季度为0.01元。

　　事件评论

　　全面降本增效,2013成功扭亏:在全年产量同比小幅增长0.75%的情况下,相对强势的调价政策使得公司全年营业收入同比仅下降3.11%。同时,得益于公司全方位降本增效成绩卓越,公司主要产品盈利能力明显提升带动全年业绩成功扭亏:1、在优化采购策略,突破技术经济指标、积极推进能源创效、完善物流管理体系等降本增效措施之下,公司产品成本大幅下降,带动综合毛利率同比提升8.43个百分点,成为公司全年业绩成功扭亏的主要原因;2、通过积极拓宽融资渠道等措施,公司融资成本明显下降,致使全年财务费用同比减少6.28亿元,成为公司业绩改善的重要推力;3、公司通过延长固定资产折旧年限,对应增厚2013年归属于母公司净利润9亿元。整体而言,在扭亏压力之下,公司全方位降本增效措施效果显著,最终带动公司2013年顺利扭亏。

　　4季度盈利继续低位徘徊:4季度营业收入与毛利率水平环比基本持平,费用水平虽小幅下降但资产减值损失明显上升,最终使得4季度公司营业利润与净利润环比小幅下滑,总体来看,4季度公司盈利依然处于相对低位。

　　降本增效初见成效,期待经营持续改善:扭亏压力下公司积极推进降本增效工作,从采购到生产,再到销售,加强全链条管理,最大程度的降低成本与费用,从而进一步加大公司盈利的改善幅度。2013年公司降本增效措施成果显著,业绩成功实现扭亏,期待后期盈利持续改善。

　　我们预计公司2014、2015年的EPS分别为0.11元和0.13元,继续维持“谨慎推荐”评级。