新股发行窗口期渐近 券商9股受益迎布局良机

　　方正证券:经纪、两融、自营增长显著，带动业绩翻倍增长

　　方正证券 601901

　　研究机构：中信建投证券 分析师：魏涛，郭晓露 撰写日期：2014-04-16

　　事件

　　公司发布年报， 2013年，实现营业收入34.42亿元，实现归属于上市公司股东的净利润11.06亿元，同比分别增长47.6％和96.8％。每股收益0.14元，期末每股净资产2.53元。 利润分配方案:不分配。

　　简评

　　经纪业务佣金率回升 报告期，公司经纪业务实现代理买卖证券业务净收入14.73亿元， 同比增长65.6％，市场份额达到1.94％，实现了7.44％的增长， 行业排名继续保持在第15位。股基交易量市场份额1.86％，较2012年增加0.01个百分点。全年经纪业务佣金率为0.83‰，较2012年的0.77‰明显提升。

　　信用业务扩张态势迅猛

　　报告期，公司实现融资融券业务总收入4.6亿元，同比增长253.28％，是除经纪业务外，收入贡献的主要来源。2013年公司共计110家营业部获准开展融资融券业务，信用账户累计开户41，603户，是去年同期的3.21倍；融资融券余额79.23亿元，占市场余额份额为2.29％，是去年同期的4.05倍，在83家展业券商中名列第13位。

　　此外，去年公司还获批深交所约定购回式证券交易业务资格，上交所、深交所股票质押式回购业务资格，转融券业务试点资格。信用业务利润增长点拓宽，业绩贡献有望持续快速增长。

　　自营转型，盈利走出底部

　　13年二季度末，公司计提可供出售金融资产减值准备26，682.00万元，三季度轻装上阵，自营及投资业务实现收入2.36亿元，全年实现收入2.52亿元，推动剔除联营合营企业后的投资收益同比增长12倍，应该说自营业务转型取得成效，盈利已经走出底部。

　　中信建投观点

　　公司收购方正东亚信托、北京中期、民族证券的行动印证了我们民营背景、综合金融服务平台模式的金融企业具有强大竞争力的观点。维持“买入”评级。