券商评级：调整已至尽头 21股逢低建仓待飙涨

　　　　豪迈科技:盈利能力提升,业绩高增长坚定长期信心

　　类别：公司研究 机构：安信证券股份有限公司 研究员：王书伟,邹润芳 日期：2014-04-25

　　1 季度业绩符合预期,EPS 为0.468 元。2014 年1 季度,公司实现营业收入3.1 亿元,增长42.6%,归属母公司净利润9350 万元,增长47%,对应EPS 为0.468 元,业绩符合预期。业绩快速增长主要由于轮胎模具订单快速增长,毛利率净利润率大幅提升。

　　同时,公司预测2014 年上半年实现净利润为2.09 亿元-2.41 亿元,同比增长30%-50%,对应EPS1.04-1.20 元。

　　轮胎模具订单维持快速增长。下游轮胎企业效益好转,加速投资扩产,海外轮胎厂商加快模具外购的比例,公司模具订单延续了去年下半年快速增长的态势,同比增长30%以上。公司生产发货部门工作量饱满,主动适量压缩接单节奏。2013 年全球模具市场规模150 亿元以上,每年增速8%左右,公司未来3 年国际市场占有率30%以上,而目前仅为10%左右,模具主业仍将保持快速增长。

　　盈利能力明显增强。1 季度,公司综合毛利率为45.3%,同比2013年1 季度大幅提升2.3 个百分点,毛利率上升主要由于海外订单强劲增长,占比继续上升;精铸铝模具去年9 月达产并实现规模销售,以及铸造项目订单增多带来业绩增长。同时,1 季度净利润率30.1%,同比提升1.7 个百分点。

　　未来业绩快速增长的驱动因素。(1)下游轮胎企业加快扩产,海外客户加大模具对外采购比例,国际市场占有率快速提升;(2)公司加快模具扩产,2014 年产能增长30%以上;(3)国内企业注重产品升级,模具需求趋向高端化。(4)积极寻求新业务增长点,立足现有业务向关联产业延伸或技术协同领域拓展,集团螺旋缠绕式换热器替代传统换热器市场空间大,盈利能力与上市资产相当,或存在注入预期。

　　重申“买入-A”投资评级,6 个月目标价56.72 元。预计2014 -2016年EPS 为2.27 元、3.09 元、3.95 元。给予2014 年25 倍动态PE,6 个月目标价56.72 元,重申“买入-A”投资评级。

　　风险提示。轮胎行业投资放缓;海外采购订单下滑及汇率波动风险