券商评级：2000点不破不立 21股派发过节红包

　　　　海亮股份:公司业绩保持上升势头

　　类别：公司研究 机构：东北证券股份有限公司 研究员：陈炳辉 日期：2014-04-29

　　报告摘要:

　　公司业绩保持上升势头。2013年,公司实现营业收入为130.94亿元, 比上年同期增长26.52%;归属于上市公司股东的净利润为28,851万元,比上年同期增长23.55%,EPS0.37元。2014年第一季度,公司实现营业收入26.41亿,同比下降11.44%,实现归属于母公司股东的净利润为10413万元,同比增长70.61%。EPS 为0.13元。公司业绩状况符合预期。

　　铜价下跌,但公司毛利率提升。一季度,铜均价下跌14.32%,冲击了公司的营收,但公司销量增长,使公司的营收仅下降11.44%。同时, 公司毛利率则维持了近一年来的上升趋势,第一季度公司的毛利率已经上升至7.54%,较2013年4.79%和2012年的5.57%显著提升。毛利率上升得益于公司营业成本下降了13.61%,显示公司优异的库存管理能力与加强成本管理抵御了铜价下跌的冲击。同时,公司的产品结构的进一步优化对毛利率的提升也有贡献。

　　公司费用上升。主要是公司的财务费用大幅上升,受到了人民币在一季度大幅贬值影响,公司承受了相当大的外汇损益,为了控制外汇波动对公司业务的冲击,公司已经决定开展与主营业务相关的外汇衍生品业务,控制与规避外汇风险。与此同时,公司的管理费用不论同比还是环比都在下降。

　　金融业务投资收益稳步上升。2013年,公司出资2.1亿元收购了海亮集团持有的诸暨市海博小额贷款公司30%股权。公司还出资4亿元参股了海亮集团财务公司。这使得公司的投资收益大幅增长。一季度公司投资收益上升了1倍以上。

　　盈利预测与评级。公司预计2014年上半年公司业绩的增速将介于80% 至130%之间。我们预计公司2014、2015年的业绩为0.48、0.57元, PE 分别为26和22倍,业绩分别增长29%和19%。业绩增长动力有: 一是,收资收益增加;二是主营业务产品结构优化,公司加强成本管理,毛利率上升。维持“增持”评级。

　　风险提示:铜价及人民币汇率波动风险;金融业务风险;订单不及预期风险