券商评级：2000点不破不立 21股派发过节红包

　　　　金风科技:业绩继续转好,维持较高接单速度

　　类别：公司研究 机构：世纪证券有限责任公司 研究员：郭江龙 日期：2014-04-29

　　业绩继续转好 。2014年一季度,公司实现营业收入14.34亿元,同比增长50.8%;实现归属于上市公司股东的净利润5080.1万元,同比增长56.5%。

　　风机出货提速及发电收入增加促营收大幅增长。一季度,公司实现营收同比增长51%,略超预期。导致公司一季度营收大幅增长的原因有:1)受去年四季度公司风机出货和确认收入推迟影响,一季度公司风机出货量和收入确认规模出现预期中的较大增幅,属正常的季节性波动;(2)去年一季度是历史低点,基数较低;(3)预计发电收入同比出现大幅增长:截止到2013年底,公司完工的权益装机容量(1.31GW)大幅高于2012年底的容量(0.74GW),故,基于权益装机的发电收入同比出现大幅增长。

　　毛利率创阶段性新高。一季度,公司实现销售毛利率32.16%(同比增长14.26个百分点,环比增长10.67个百分点),创07年三季度以来最高值。我们认为,公司一季度毛利率大幅飙升的原因有:(1)风机制造的毛利率延续回升;(2)毛利率高达60%以上的电力销售收入占比大幅提升。

　　维持较高接单速度。截止到报告期末,公司在手订单共计8.125GW(其中待执行订单4.29GW,中标未签订单3.834GW),明显高于13年年底的7.52GW,表明一季度公司接单速度快于生产速度。充裕的在手订单和较高的接单速度将保持公司业绩增长的稳定性。

　　盈利预测与投资评级:维持公司2014-2015年EPS 分别为:0.32元、0.48元的盈利预测,对应于4月25日收盘价,PE 分别为:27倍、18倍。鉴于公司业绩的成长性及行业龙头地位的稀缺性,维持公司“买入”评级。

　　风险提示:行业竞争加剧;原材料价格大幅上涨;行业政策风险。