破解家电龙头季报超预期之谜 10大龙头投资价值解析

　　申银万国：智能家居渐成热点

　　① 板块表现:本周家电板块表现弱于沪深300指数。上周申万家用电器板块指数下滑2.3%,表现弱于沪深300指数0.9%的跌幅。重点公司普跌,美的集团、格力电器等领涨,九阳股份、美菱电器、海信科龙等领跌。

　　② 行业周度回顾: 季报期过半程,厨电&白电龙头业绩稳定,黑电业绩压力较大,期待转型申万点评: 上周格力电器、老板电器、小天鹅、海信科龙、海信电器、四川长虹以及TCL 等公司发布年报和一季报,从业绩情况来看,厨电及白电龙头业绩稳定,报表质量较好,体现出超预期的表现。而二线白电个股差异显著,这主要和公司个体的经营策略相关。而黑电公司由于13 年的较高基数以及终端需求平淡,加上互联网企业推出的低价智能电视对于价格体系的冲击影响较深,因此黑电企业的一季报业绩呈现压力较大,因此也有望进一步推动黑电企业加速转型,思考和采纳新的商业模式。尽管市场一直在担忧地产对于行业需求的负面影响,我们认为行业竞争和行业地位是决定公司业绩长期发展的基础,白电以及厨电龙头受益良好的行业竞争格局和本身较强的竞争力,有望进一步获取市场份额,带动业绩稳定增长,目前白马股的估值具有较高的安全边际,建议积极关注,不必太过悲观。

　　③ 投资建议:本周观点:传统家电厂商转型新商业模式,进军智能家居之势愈演愈烈。我们认为,智能产品的逐渐推出是前期主题演绎的第一步落地,业内对此的重视程度也愈发提升,“转型”和“智能家居”将成为贯穿全年的一条重要投资主线,对板块估值亦有积极影响。尽管市场一直在担忧地产对于行业需求的负面影响,我们认为行业竞争和行业地位是决定公司业绩长期发展的基础,白电以及厨电龙头受益良好的行业竞争格局和本身较强的竞争力,有望进一步获取市场份额,带动业绩稳定增长,目前白马股的估值具有较高的安全边际,建议积极关注,不必太过悲观,维持行业“看好”评级。个股推荐上,我们推荐具有业绩改善弹性推出股权激励的美的集团(14PE8.5X),光伏直驱空调引领研发、后续具有国企改善动力的格力电器(14PE6.5X),过多品类多品牌和多渠道市场拓展的的老板电器(14PE 18.7X),发布智能家居先驱、国际战投入股催化的青岛海尔(14PE9.4X,),主业管理改善+涉足智能家居的美菱电器( 14PE11.0X), 携手11 家视频内容商共建共赢生态圈的海信电器(14PE8.9X),和惠而浦入股获批、后续发展确定的合肥三洋(14PE16.2X),并建议积极关注进军游戏行业的TCL 集团。(.申.银.万.国)