板块投资策略大全:高端稀土永磁材料需求旺盛 六股井喷

　　　　亚太科技:主业稳步增长,3D业务添彩

　　亚太科技 002540

　　研究机构：长城证券 分析师：耿诺 撰写日期：2014-04-24

　　公司是汽车铝型材龙头企业,正逐步向海水淡化、空冷、高铁航空等新型领域转型。我们预计2014-2016年每股收益为0.47、0.60、0.70元,对应动态PE为22X、18X、15X。当前公司主业景气稳步上行,募投项目逐步释放确保业绩高增长,同时新产品领域稳步扩张,新涉足的3D打印业务技术及市场前景乐观,目前公司估值水平仍存在上行空间,维持“推荐”评级。

　　公司14年一季度业绩继续稳增:一季度公司实现营业收入5.21亿元,同比增长16.8%,归属上市公司股东净利润4117.56万元,同比增长34.82%,基本每股收益0.099元,同比增长34.88%。公司预计上半年业绩增幅15%-40%。

　　公司盈利能力稳步提升:公司是汽车铝型材龙头企业,并在逐步向海水淡化、空冷、高铁航空等新型领域转型。随着2013年募投产能逐步释放、下游需求逐步回暖以及公司产品结构逐步升级,公司盈利能力稳步提升,一季度公司毛利率达19.95%,同比增长3.58个百分点。公司预计上半年盈利区间为8373.74万元至1.02亿元,主要是因为整个汽车行业市场需求有所回升,公司开始供应动力系统及车身用铝,同时非汽车行业市场不断开发,销售接单稳定;此外,公司募投项目产能进一步释放,产销量不断提高,效益进一步提升。

　　募投产能逐步释放:募投项目亚通公司已于2013年开始大幅贡献业绩,未来产能仍有释放空间是短期内利润主要增长点,而后续接力业绩增长的主要依靠公司规划的8万吨铝挤压材项目。目前总投资为12亿元的新扩建年产8万吨轻量化高性能挤压材项目已于一季度取得建筑工程施工许可证。按照投资计划项目前两年主要为基建期,第三至四年未试生产期,主要为设备的安装调试,第五年达产,即2018年后达产,项目建成后预计年销售收入25亿元人民币。

　　涉足3D打印业务,抢占市场先机:公司已公告与美国DM3D科技有限公司共同出资设立合资经营轻易建设金属增材制造技术研究及其产业化项目。亚太科技持股70%,DM3D持股30%,并规划自2015年1月起即推进3D打印的研发、生产、销售工作。DM3D公司通过收购POM集团的DMD技术,是当前领先的能直接读取3D CAD数据,利用金属激光沉积技术生产金属部件的附加金属3D企业。而亚太科技已进入精密模具加工行业,具备稳定的市场基础,此次成立合资公司,拟从模具修复3D打印切入国内铝型材模具行业,再逐步推广3D打印技术到其他领域拓展。目前来看3D打印技术将直接有利于公司现有铝挤压材的生产对模具的需求,而中长期来看,在技术及市场基础已完全具备的前提下,公司3D打印业务的市场前景十分乐观。

　　维持“推荐”评级:我们预计公司2014-2016年每股收益为0.47、0.60、0.70元,对应动态PE为22X、18X、15X。当前公司主业景气稳步上行,募投项目逐步释放确保公司业绩高增长,同时新产品领域稳步扩张,新涉足的3D打印业务技术及市场前景乐观,目前估值水平仍存在上行空间,维持公司“推荐”评级。

　　风险提示:行业景气下行风险。