石家庄出台京津冀协同发展意见 14股爆发

　　东方电热:水电、油气分离业务将成主要增长来源

　　东方电热 300217

　　研究机构：浙商证券 分析师：刘迟到 撰写日期：2014-04-30

　　业绩符合市场预期

　　2013 年公司营业收入8.27 亿元，同比增长25.2％，营业利润1.08 亿元，同比增长3.62％，归属于上市公司股东净利润9071 万元，同比下降4.83％，每股收益0.46 亿元；2014 年第一季度收入2.34 亿元，同比增长41.97，净利润0.26 亿元，同比增长40.71％，2013 年第四季度开始，公司经营业绩开始快速提升。

　　民用电加热器开始发力 工业加热器业务走出低谷

　　2013 年我国空调行业回暖，产量1.1 亿台，同比增长10.2％，公司民用电加热器销量2625 万套，同比增长21.66％，远超行业平均水平；民用电加热器收入7.48 亿元，同比增长32.72％，毛利率23.62％，同比提升0.31 个百分点。2013 年下半年，多晶硅行业逐渐走出行业低谷，公司工业电加热器销量2163 万套， 和2012 年相比基本持平，销售收入4032 万元，其中电加热器销售接近2000 万元，下游多晶硅企业已经开始新建产能，电加热芯收入同比小幅增长。一季度公司民用和工业电加热器收入分别为2.16 亿元、0.25 亿元，同比分别增长38.71％、45.33％，2014 年公司水电、小家电、轨道交通以及电动汽车都将成为民用电加热器业务新的利润增长点，工业电加热器也将持续恢复性增长。

　　瑞吉格泰将成为公司业务亮点

　　2013 年，瑞吉格泰收入2421.1 万元，同比增长12.74％，2014 年三季度公司三跨厂房将建成并投入使用，公司在海洋油气系统项目的生产制造能力将进一步提升，收购后公司陆续中标海洋油气项目，该项业务将成为公司主要增长亮点。

　　盈利预测及估值

　　虽然由于2013 年由于收购瑞吉格泰导致期间费用上升较快，利润增速低于收入增速，但是随着整合渐入佳境，2014 年公司业务将步入快速发展轨道。预计未来两年公司EPS 分别为0.71 元、0.93 元，动态市盈率分别为23 倍、18 倍， 维持买入投资评级。

　　先河环保:国内空气治理加速，提升公司业务增长空间

　　先河环保 300137

　　研究机构：世纪证券 分析师：李云光 撰写日期：2014-04-29

　　空气监测设备继续高速增长。2013 年公司营业收入为3.35 亿元，同比增长59.11％；实现归属上市公司净利润6012 万元，同比增长29.24％；扣除非后净利润为4459 万元，同比增长10.94％。主要业务空气质量监测系统收入2.6 亿元，同比增加103.4％；毛利率为48.69％，提高1.79 个百分点。2013 年每10 股转增6 股派0.50 元。

　　费用率上升影响当期业绩增速。2013 年期间费用率为31.12％，比上年提高5.19 个百分点。管理费用同比增长68.33％，销售费用同比增长81.19％，增速均高于收入增长水平，费用率上升使得公司净利润增速低于收入增速。管理费用上升主要是工资较2012 年增长1270 万，同比增长189.8％；销售费用增长主要是技术服务费用增加2038 万元，同比增长190.6％，两者累计影响利润3300 万元。

　　投资要点:①2014 年4 月24 日通过的《环境保护法》明确赋予公众对环境信息的知情权，要求依法向社会公布。未来大气治理、信息发布、政府环保责任考核以及突发事件预警等都需要依托空气质量监测系统的支持。②公司主要业务集中在大气质量监测，是环境监测细分领域的龙头企业。2013 年得益于国家对大气污染治理的重视，公司收入增长接近60％。2014-2015 年是各地政府落实《大气污染防治行动计划》的关键阶段，随着新《环保法》在2015 年1 月正式实施，预计大气质量监测系统仍可维持较高增长。

　　盈利预测与评级:预计2014-2016 年EPS 分别为0.40 元、0.46 元、0.54 元，动态市盈率(PE)分别为48.03X、42.13X、36.01X，估值水平略高于行业平均值。考虑公司在大气质量监测领域的优势以及国内大气治理行业需求集中释放的因素，我们看好公司未来在大气质量、水质监测方面的发展，首次给予“增持”投资评级。

　　风险提示:单一产品风险