券商评级：2000点回踩定底部 20股砸出黄金坑

　　威海广泰:非公开发行方案彰显大股东及参与者信心

　　类别：公司研究 机构：广发证券股份有限公司 研究员：罗立波,真怡 日期：2014-05-09

　　收购消防电子系统公司预计将明显增厚业绩。公司近期公告了拟非公开发行股份募集资金用于收购营口新山鹰80%股权及补充流动资金。拟发行对象已锁定为公司大股东新疆广泰、重庆信三威以及营口新三鹰的两位实际控制人范晓东和杨森。募集资金规模不超过6.2 亿,发行价格为11.68 元。此次发行锁定期为三年。同时范晓东和杨森对新山鹰的业绩给出了三年2.4 亿净利润的追加承诺,按照追加承诺估算,预计未来3 年将对公司净利润带来约40%的明显增厚。

　　我们预计 2014 年公司原有业务将会迎来快速增长期,增长主要来源于消防车业务和空港设备业务。首先,消防车业务将成为公司未来几年的增长点。09 年收购中卓时代公司以来,消防车业务年均增长50%以上。而中卓时代近年来借助广泰的管理、渠道等优势使原有的罐式等消防车业务得到了较大发展。国内各地方和专业领域消防装备需求仍然较大,我们判断消防车在国内各级单位布局仍将会不断推进。中卓时代还不断推进新的消防车产品研发,比如高喷、登高、云梯等新型消防车,并将积极推进相应产品的认证和市场推广,将为未来2-3 年的增长奠定基础。其次,空港设备保持产品优势、稳步增长。国内外航空运输市场的稳步增长和未来中国通用航空市场的发展带来了空港设备需求空间不断拓宽。公司空港设备品种型号较齐全,在性价比、渠道、服务等方面具有优势。

　　盈利预测与投资建议:如果暂时不考虑并购带来的业绩影响,预计公司2014-2016 年EPS 分别为0.40、0.51、0.61 元;如果按照追加业绩承诺简单估算并假设2014 年底完成此次并购,则预计2015-2016 年EPS 将达到0.61、0.73 元。考虑到公司作为民营企业在市场、管理机制等方面的优势, 以及消防产品、空港设备良好的长期发展前景,我们给予公司买入评级。

　　风险提示:公司举高类消防车认证、市场开拓进展具有一定的不确定性, 可能会影响后续业务增速水平;市场竞争可能会使产品的盈利有逐步下降的风险;此次非公开发行项目后续推进进度具有不确定性。