新国九条火线救市A股迎重磅利好 三板块有望爆发

　　东方财富  （300059 股吧,行情,资讯,主力买卖）：打造金融垂直领域龙头公司

　　来源：海通证券 撰写时间：　 2014-04-30

　　1、公司一季度基金销售规模井喷：

　　公司一季度基金销售规模达380亿，超13年全年规模，而同期全市场基金销售规模(扣除余额宝、理财通)下滑。公司取得此成绩实属不易。公司基金销售规模已占全部第三方基金销售份额的80%以上。我们预计一季度基金销售实现收入约5000万，考虑到尾随佣金效应，规模保持不增长的情况下，此部分基金将持续贡献收入1.5-2亿元。与余额宝针对银行活期存款客户不同，公司的基金销售客户主要为理财客户，对理财产品有多种需求。

　　2、公司将大力发展移动端业务：

　　公司董事长及管理层非常重视移动端业务的发展，但与PC端相比，客户的转化率相对较低，转化周期较长。此外，公司客户的支付不会受到央行对于快捷支付被限制的影响，公司目前基金销售平均每单2万元，大幅高于余额宝和理财通的平均规模(约2000-3000元)。

　　3、公司将做垂直领域的龙头公司：

　　伴随移动互联网的发展，信息出现过剩的情况，垂直领域龙头将更具优势。互联网巨头BAT对公司的市场份额有一定威胁，但影响不大。主要原因在于金融产品很难被一家或少数家垄断，服务的差异化很重要。在信息越来越庞杂，需要被精简的环境下，公司将着力做垂直领域的龙头公司。例如：携程、搜房网、YY、汽车之家、唯品会均在每个专业领域做到龙头，也有非常大的市场。

　　【投资建议】

　　1)受益于搭建的一体化的互联网金融服务平台，公司基金销售规模增速大幅超预期；2)伴随规模上量后业绩扭亏为盈，业绩拐点出现后未来利润将持续井喷式增长；3)券商创新大会后经纪业务牌照或将放开，公司现有大量活跃用户价值将大幅提升。预计公司14、15年净利润分别大幅增至1.34亿、2.51亿元，对应EPS为0.20元、0.37元(配股前)。目前股价对应14年动态PE91倍。考虑到公司目前处于由垂直财经网站向综合互联网金融平台转型，盈利拐点显现。公司活跃客户众多，流量在国内财经网站中位于首位，综合公司强大的用户粘性核心竞争力带来未来外延式扩张的潜力，未来盈利和市值增长空间巨大。给予公司6个月目标价31.2元(配股前)，对应14PE156倍(15PE84)，维持买入评级。

　　风险提示：权益市场低迷；监管层对互联网金融政策性风险