中韩自贸区谈判取得积极成果 10股井喷

　　青岛金王:通过收购进军化妆品产业,值得市场关注

　　青岛金王 002094

　　研究机构：民生证券 分析师：刘威 撰写日期：2014-05-07

　　一、 事件概述

　　青岛金王近期收购了化妆品产业链上游广州栋方45%股权,加之去年收购产业下游杭州悠可公司37%股权,金王全面进入化妆品产业。近期我们参与了公司组织的调研会,与公司高管人员进行了交流。

　　二、分析与判断

　　栋方的行业优势为金王战略构想提供有力支持

　　广州栋方为国内排名前三的化妆品OEM/ODM企业,技术研发实力全国领先。在化妆品行业中设计策划、品牌打造、海外资源的建设等方面有突出的能力。公司通过行业资源的积累,实现了与品牌商、线上线下渠道及零售商的合作。金王收购广州栋方股权由此进入化妆品行业,将对现有化妆品产业进行从研发生产到线上线下整个产业链的整合。

　　与杭州悠可合作,金王打造生态产业链

　　悠可UCO.COM公司从代理国外知名品牌开始到与国内化妆品直接合作,已处于国内的领导地位,到今年已有30多个国际中高端品牌代理,其专业水平有利于获取更大的资金流。金王希望通过整合悠可线上线下优势,通过发展国际品牌代理,进一步打造自有品牌。上游的广州栋方与下游的杭州悠可有望协同发展,实现O2O融合,后者得到前者的技术支持与质量保障。

　　收购条款附加业绩承诺及补偿,公司表现谨慎稳健

　　公司合计投资5192万元,共获得广州栋方45%股权成为第一大股东,增资分两期进行,且广州栋方及创始人承诺2014-2016年盈利分别不低于1200万元、1400万元、1700万,如届时广州栋方无法完成,则创始人承诺以连带责任方式并以现金补齐广州栋方2014-2016年的承诺净利润, 否则公司有权选择停止增资并要求谢超华先生和唐新明先生回购股权。收购过程谨慎稳健,上市公司及投资者的权益将得到保障。

　　三、盈利预测与投资建议

　　公司整合化妆品产业链值得关注,14-16年EPS0.19、0.23、0.25元,给予谨慎推荐评级。

　　四、风险提示:

　　品牌定位偏差与市场接受程度不高的风险。