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　　东港股份:电子发票综合试点进入实质性环节

　　东港股份002117

　　研究机构：兴业证券分析师：雒雅梅 撰写日期：2014-05-13

　　事件: 东港股份公告收到国家发改委《关于同意三家公司进行电子发票以及电子会计档案综合试点工作的复函》,公司将配合中国人保财险做好电子发票以及电子会计档案试点工作。

　　点评:

　　电子发票产业整体的推广速度在逐渐加快,14年以来各地电子发票开具速度明显加快。而综合试点的全面开展将实质性的拓展了电子发票应用的深度,实现了其在财务、税务以及档案管理领域的闭合,为电子发票在核算报销功能实现上扫清障碍。此外综合试点的一个很重要内容是相关标准规范的制定,我们认为公司和清华大学的合作将和此次人民财险合作产生协同效应,将强化公司未来在电子发票平台竞争中的优势。维持买入评级。

　　电子发票政策试点进入实证性环节,报销核算功能实现进度有可能超预期。电子发票的推广路径是自上而下,从各相关主体的试点工作开始,预计未来逐步推广。去年年底四部委(发改委、财政部、税务总局以及国家档案局)联合发布了《关于组织开展电子发票以及电子会计档案综合试点工作的通知》。要求中国联通、中国电信以及中国人民财险在会计档案电子化管理基础上,对接东港股份以及电商企业等电子发票系统,增加电子发票管理工作,形成完整的电子会计档案。我们认为这将极大拓展电子发票在我国财务、税务以及档案管理领域应用广度与深度,为未来实现电子发票报销核算奠定基础。

　　此次国家发改委复函说明相关参与主体的试点方案已经获得通过,电子会计档案和电子发票系统之间的对接将实质性开始,公司将和中国人民财产保险公司合作,未来电子发票从开具到最后接收、归档等使用方面形成闭合回路,电子发票未来在报销核算方面的功能实现方面有可能超预期。

　　综合试点正式开始,相关标准规范研究稳步推进。我们认为试点过程中很重要的一个目的是建立电子发票标准规范以及完善有关规章制度。

　　近日公司宣布与清华大学电子商务交易技术国家工程实验室签订《电子发票战略合作协议》,共同制定和推动电子发票业务规范、技术规范、平台规范、接口规范等标准规范以及相关业务系统规范等,并在合适的时机向国家相关部门上报相关技术和业务规范,共同参与制定全国性电子发票相关规范。由于清华大学电子商务交易技术国家工程实验室的指导单位包括国家税务总局以及国家标准委员会,实验室定位是介于官方与半官方之间的组织。我们认为随着电子会计档案以及电子发票综合试点的全面开始,公司与实验室相关领域的合作将会协同展开。 公司在电子发票平台竞争方面有可能占得先机。电子发票产业的竞争很大程度是平台流量的竞争,公司和国家电子商务交易技术工程实验室合作,相关业务规范研究成果将使得公司在国内电子发票平台的竞争中占得先机。

　　维持买入评级。我们认为东港股份不仅仅具有智能卡业务等确定性增长的缓冲垫,同时具有电子发票等新业务的加速器,防守与弹性兼备。传统票据印刷行业竞争态势持有利好行业龙头,智能卡14年放量释放产能和转亏为盈是实实在在,而且新兴的电子发票业务正在有条不紊地推进,关于电子发票的会计报销政策有可能超预期,互联网彩票业务扎实推进。公司兼具传统业务扎实成长的安全性和新兴业务拓展带来的想象力。预计14、15、16年EPS分别为0.52、0.71、0.91,对应当前PE分别为29.5X、22X、17X,维持买入评级。

　　风险提示:1、IC卡订单取得不达预期;2、电子发票、互联网彩票进展低于预期。