大潮之巅合赢天下 挖掘20只潜力无限的绩优股

　　诺普信:大潮之巅,合赢天下

　　诺普信002215

　　研究机构：民生证券 分析师：范劲松,刘威 撰写日期：2014-05-13

　　一、事件概述近期赴公司调研。

　　二、分析与判断

　　大潮之巅,面临百年难遇的机遇,将逐步转型农业服务企业

　　今年农业生产和农药制剂行业的发展变化主要缘起国内农业大环境的变化,大环境起源于土地的集中,这会给中国的农业带来翻天覆地的变化,给中国农业带来一次巨大的产业效率提升的机会,这会高度呼唤农业服务产业的支持。另外就是配套中国的环保浪潮,新的环保法规和严厉的执行等都会让不规范的中小农药企业的生存环境日益艰难,最终淘汰。

　　合赢天下,重构三大核心战略

　　2013年公司重新构筑了三大核心发展战略。一是狠抓十年大品,特色药做到顶级;二是习得一流作物解决方案,打造区域遥遥领先基地服务品牌;三是产业合作,结盟发展。与之相应公司核心业务将专注于:1.产品品牌和研发(以农药和植物营养为主提升现有品牌);2.农业综合服务(以植保技术为主的作物解决方案);3.建设多层次的农户互动社区(以作物群为依托的农业电子商务与微营销)。我们已经在微信平台上看到公司按作物划分的多个活跃微信公众号及农药技术服务相关信息推送。

　　渠道效率持续改善,收入利润双双快增长

　　公司一季报大幅超市场预期。公司因为营销渠道调整等原因过去连续3年收入增速低于10%,远低于行业平均增速,12、13年虽然净利润大幅增长,但收入增速较低依然导致公司估值持续下降。虽然我们在《诺普信深度报告:生态农业和土地流转打开巨大空间》中仔细分析了公司长期成长的逻辑以及战略调整带来的拐点,但市场依然需要数据来验证逻辑,而一季报正是我们逻辑最有力的数据支撑,预计中报将会进一步加强我们的逻辑判断。

　　三、盈利预测与投资建议:

　　预计14-15年EPS0.54、0.73、0.98元,PE为18、13和10倍,农药制剂行业空间巨大,生态农业带动产品向高效低毒低残留升级,土地流转加速行业集中,利好行业龙头市场份额快速提升。公司过去6年TTM的PE估值大多在28倍以上运行,给予公司14年25倍PE估值,年内合理估值13.50元,年内还有39%的空间,长期空间巨大,维持强烈推荐评级。

　　四、风险提示:天气情况导致农药用量大幅低于预期的风险。