京津冀全面实现煤改气 将创千亿投资需求(附股)

　　金洲管道:油气管道开工延迟,1季度业绩同比、环比均下滑

　　类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：王鹤涛 日期：2014-05-05

　　事件描述

　　金洲管道今日发布2014年1季报,报告期内公司实现营业收入5.37亿元,同比下降21.22%;营业成本5.02亿元,同比下降18.90%;实现归属于母公司所有者净利润0.12亿元,同比下降45.47%;1季度对应EPS为0.03元,2013年4季度EPS为0.04元。

　　公司预计今年上半年净利润0.38亿元~0.56亿元,同比下降10%~40%;据此计算,2季度实现净利润0.25亿元~0.44亿元,同比增速为-36.85%~10.41%,对应EPS为0.06元~0.10元。

　　事件评论

　　油气管道开工延迟,1季度业绩同比、环比均下滑:虽然历年1季度受气候及春节假期等影响,公司收入环比均降幅较大,但今年1季度收入环比降幅达44.77%明显超过往年,或主要源于石油领域投资阶段性放缓和油气管道开工延迟致使油气输送用螺旋焊管及直缝埋弧焊管销量环比降幅较大:公司公告管道工业螺旋焊管销量同比下降66.60%,沙钢金洲直缝埋弧焊管销量同比下降63.93%,预计此两项产品1季度环比销量也降幅较大。同时,高毛利率螺旋埋弧及直缝埋弧焊管收入占比下降拉低了1季度公司综合毛利率,即便1季度公司销售费用及管理费用环比降幅较大致使费用总额环比减少0.15亿元及资产减值损失环比减少0.08亿元,也未能扭转1季度公司业绩环比下滑的局面。

　　同比方面,同样源于石油领域投资阶段性放缓致使公司1季度收入及毛利率同比下滑,1季度公司业绩同比降幅较大。

　　油气输送领域景气仍将持续,期待产能释放带来龙头公司业绩增长:公司作为钢管领域优秀民营企业的龙头企业之一,优秀的管理与高效的运营所建立的行业地位是对公司实力的最直接认可。在现有产能维持稳定的格局下,随着募投项目中20万吨预精焊螺旋焊管项目在14年的投产以及15年10万吨钢塑复合管的投产,公司市场份额仍将进一步扩大。

　　预计公司2014、2015年EPS分别0.28元和0.35元,维持“谨慎推荐”评级。

　　玉龙股份:四川子公司获税收优惠,保证全年业绩增长

　　类别：公司研究 机构：国金证券股份有限公司 研究员：贺国文 日期：2014-05-26

　　事件

　　公司21 日晚公告,四川玉龙接到四川省德阳经济技术开发区国家税务局的回执,同意四川玉龙 2013 年度享受西部大开发企业所得税优惠政策,企业所得税减按 15%税率征收。

　　评论

　　三大生产基地均享受税后优惠,保证全年业绩

　　四川地区油气资源丰富且是页岩气重点开发区域,随着本次税收优惠落地,公司四川本部的竞争力将进一步提升,加上无锡本部、新疆已经获得税收优惠,公司“三足鼎立”的格局优势将进一步凸显。

　　四川方面是公司今年产量、业绩增长的主要来源,我们认为本次税收优惠将从使得全年业绩增长更有保证,预计2014 年实现EPS0.68 元的确定性更大。

　　短期继续等待“新粤浙”线催化剂

　　“新粤浙”线作为今、明两年管网需求爆发的标志,预计将于三季度末启动,公司作为民营钢管的龙头企业,将率先受益该线的开工。考虑到公司“三足鼎立”的格局优势、与中石化沙市钢管厂合资设立子公司、与各民营钢管供应商合作的三方面特点,预计公司拿单情况有望好于市场此前预期。

　　钢管行业利好云集,玉龙率先受益近期新疆“丝绸之路经济带”建设、中石油成立东部管道公司、中俄天然气东线协议签署等一系列事件,我们认为将显著利好钢管行业,而玉龙股份将率先受益:

　　短期加速重点项目推进。加快已规划的重大项目建设,这其中就包括“新粤浙”线、中俄天然气管道东线、中亚D 线,并有望提升2014、2015 年的建设强度,拉动短期需求爆发。

　　中长期钢管总需求提升。“丝绸之路经济带”战略启动以及与中俄、中亚能源合作的加速,将进一步提升油气管道的建设需求预期。目前,中国与周边国家多个能源合作项目正在规划或推进当中,相应的提升管道需求,比如中俄天然气东线协议签订,将在未来年内提升油气管需求10%左右。

　　加速钢管行业洗牌,强者恒强。一方面未来总需求提升的同时,对管道标准的要求也将有所提高,对企业在成本控制及管理、技术装备等方面也提出了更高的要求,从而加速行业竞争;另一方面,招标过程中全面实现市场化将成为可能,这毫无疑问也将加速行业竞争,而体系外的诸如玉龙这样的龙头公司将充分发挥原有优势,进一步做大做强。

　　投资建议

　　维持对玉龙股份的业绩预测,即14-16 年EPS 分别为0.68、0.96、1.30 元。维持“增持”评级。

　　(证券时报网快讯中心) 责任编辑：zdsh