券商评级：暴力洗盘藏玄机 15股逢低大胆建仓

　　雪迪龙:锅炉新标打开成长新空间,新业务开花结果还待时日

　　类别：公司研究 机构：光大证券股份有限公司 研究员：陈俊鹏 日期：2014-06-06

　　事件:近期,我们到公司调研,与公司领导层就目前业务情况以及未来发展规划进行了深入交流。

　　环境监测业务增速30-40%,锅炉新标打开增长新空间

　　2013年受益于脱硝市场爆发,公司环境监测业务快速增长,增速达到71.95%,共销售脱硝设备1200多套,脱硫设备近600套,预计市场份额30-40%。2014年脱硝业务增速有所放缓;脱硫监测逐渐进入更换期,迎来新增长。综合脱硫脱硝,预计2014年环境监测收入增速将在30-40%。

　　同时,新《锅炉大气污染物排放标准》的出台将推动我国工业锅炉的烟气治理市场的开启,锅炉改造总投资达4000亿元。同时,文件要求20t/h及以上锅炉、14MW及以上热水锅炉需安装自动监控设备,预计监测市场需求将过百亿元。工业锅炉监测将为公司打开新成长空间。

　　运维业务15年将迎来爆发

　　目前由公司运维的机组总数达到300-400个,1000多套设备,从长远角度看,占比还将不断提升。运维项目均为脱硫部分,而脱硝监测设备为新装设备,仍处质保期。因此预计,15年质保期过后,公司将迎来脱硝监测设备运维潮。脱硝设备数量为脱硫的两倍,因此按现有与公司合作的机组规模测算,运维业务收入规模将为之前的3倍,16年运维业务收入规模将突破2亿元,年复合增速46.6%。

　　新业务众多,为公司成长打开新空间

　　公司储备新业务众多,包括大气汞监测(研发)、PM2.5监测(研发)、VOCs监测(研发)、第三方检测(已成立子公司)、第三方监测(项目储备阶段)等,并拓展青海市场,试水污水监测与处理领域。各业务市场空间广阔,预计2015年将逐步开始贡献业绩,预计市场将在“十三五”真正启动。公司有通过收购进入VOCs治理、第三方监测等新领域的可能。

　　盈利预测

　　我们预计公司14-16年EPS分别为0.67/0.82/1.03元,考虑公司传统业务依旧能够保持30-40%的增长,锅炉新标带来的广阔市场和新业务的逐渐贡献业绩,给予公司2014年32倍PE,目标价21.44元,“增持”评级。

　　风险提示:工业锅炉烟气治理不达预期。 责任编辑：风铃