券商评级：罕见背离现象藏良机 23股抄底正当时

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　　国电南瑞:南京宁和城轨为PPP模式树立标杆

　　类别：公司研究机构：国泰君安证券股份有限公司研究员：牟其峥,刘骁日期：2014-06-27

　　投资要点:

　　南京宁和城轨 首单落地PPP项目,模式创新解决地方政府融资难题,机电总包体现企业综合实力。根据26日公告,宁和城轨PPP 将由五方出资成立项目公司,与国电南瑞再签订不超过21亿的设备集成总包合同,投融资费用单独作价计入总包款项确保了较高盈利能力;同时分5期(约5年)按照40%、20%、20%、10%、10%支付回购款,在解决地方政府融资困境的同时也确保企业回款。我们预计国电南瑞将继续争取PPP 模式下的项目突破,南京宁和落地和实施将积累宝贵经验。

　　公司作为行业标杆,将充分享受三季度的板块修复行情。我们在中期策略报告《下半年投资机会来自微观放松和招标提速》中提出,随着电网审计接近尾声,我们预计7月底或将完成主体工作。电网项目招标和建设进度有望加快,同时前期对审计的担忧逐步消除,板块将迎来一波修复性行情。国电南瑞作为行业内标杆,预计受益于建设提速,订单增长和确认节奏加快。

　　盈利预测与投资建议:我们持续看好国电南瑞依靠领导行业的技术实力,一方面参与主要标准制定,一方面创新融资和建设模式,从2014年起将从单一的电网单元逐步扩展到节能、轨交和新能源“四轮驱动”。维持公司“增持”和25元目标价,同时维持14和15年EPS 0.87、1.14元预测。

　　风险提示:电网、轨交和新能源投资不达预期的风险。 责任编辑：风铃