券商评级：罕见背离现象藏良机 23股抄底正当时

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　　唐人神:养殖行业企稳业绩逐步改善

　　类别：公司研究机构：财达证券有限责任公司研究员：财达证券研究所日期：2014-06-27

　　摘要

　　2014年猪养殖业的走势显然没有像市场其他机构预期的那样,筑底反攻或者继续下行。目前的实际状况是,行业整体出于一个低位反转周期,产能淘汰正在缓慢进行中。那么公司的销量会小于市场的快速整张预期。

　　公司前端市场的培育以及扩展和下游市场的发展密不可分,新产能即便能够达产,下游市场的开拓以及维护是一个新的难题,目前来看,行业产能过剩的局面还没有到彻底改观的局面。

　　收购项目因为种种原因意外停止的可能还是存在的,对于市场预期过高,容易偏离企业实际的能力以及价值。

　　从目前的形势看,生猪养殖只是相对缓和,不确定的因素还有很多。但后期随着经济的好转、政策的落实和市场、行业新的调节机制形成,产业会呈现一个整体向好的趋势。

　　可以说猪养殖的周期性,决定了现在的低谷行情,但由于市场的供求关系问题,在短期内很难消化过剩产能。收储政策会是下一波行情的实质性起点,一方面改变了供求,另一方面强化了盈利周期。预期生猪和猪肉会企稳回升。

　　由于行业只是企稳,还未到扭转局面的时间点,根据相对估值法,在业绩相对稳定估计的前提下,我们给予公司未来持续增速8%-15%的假设。采用完全平摊法2014-2017年公司的EPS,分别为0.76,0.77,0.76,0.79,相对较为稳健,截至本月24日股价6.91。从短期来看,我们给予“增持”评级。 责任编辑：风铃