源头引来活水变盘近在眼前 15只股当积极介入

　　中化岩土:重大资产重组方案获证监会审核通过公告点评

　　中化岩土002542

　　研究机构：广发证券分析师：唐笑 撰写日期：2014-07-08

　　核心观点:

　　通过收购涉入商用、民用领域,维持传统业务收入增速

　　受目前投资下行的影响,公司传统业务的市场空间在逐步萎缩。两家收购标的是商用、民用领域的地基处理公司,地下空间的建筑施工是未来发展的大方向。此次重组能很好地维持公司在传统业务收入上的较高增速。

　　三家相关业务公司能产生可观协同效应协同效应

　　有3点:(1)远方主要做地下连续墙,施工深度深;强劲做基坑支护,深度较浅。两者一深一浅能够互补。(2)公司拥有基坑设计资质,他们拥有基坑施工能力,未来会从事EPC项目。(3)客户资源互相能够共享。

　　业绩承诺和补偿安排使公司EPS大幅提高

　　三方都已签订《盈利预测补偿协议》,达成业绩承诺将是大概率事件。

　　假设14年四季度两家公司能够并表并发行股份,公司自身利润增速在20%,通过计算可知公司在14和15年EPS将大幅提高。

　　持续的扩张与收购将是维持公司今后发展的重要手段

　　公司最近动作频出,除了该收购还在积极争取煤化工领域的业务、储备机场建设方面的人才和准备相关的资质、成立投资公司进军传媒行业。

　　预计未来扩张与收购将是公司的常态。

　　投资建议

　　考虑到公司发行股份进行并购的影响,预计中化岩土2014-2016年EPS分别达到0.25、0.41、0.49元,对应的估值水平分别为45、28、23倍左右,给予中化岩土“买入”评级。

　　风险提示

　　并购进度慢于预期,固定资产投资增速下行过快。 责任编辑：JoJo