源头引来活水变盘近在眼前 15只股当积极介入

　　益佰制药临时公告点评:收购妇科独家品种,丰富产品线

　　益佰制药600594

　　研究机构：国联证券 分析师：刘生平 撰写日期：2014-07-08

　　事件:7月7日晚间公告,公司与天津中盛海天制药有限公司股东陶建国、张新军签署股权转让协议,拟出资7.95亿元收购中盛海天制药100%的股权。

　　点评:

　　收购标的定位妇科。中盛海天制药目前拥有3个产品批文,其中葆宫止血颗粒主治产后出血、功能性子宫出血、月经失调,为独家品种,同时入选新版基药目录。金莲清热泡腾片主治外感热证,为剂型独家品种,入选辽宁增补目录,未来还将增加手足口病适应症,目前已申报生产CDE审评。根痛平胶囊用于风寒阻络所致颈腰椎病,入选粤、冀、滇、辽、皖医保目录。还有多个妇科中药6类在研品种:其中芍甘片和温肾调经颗粒已获临床批件,元香乳宁凝胶处在临床申报前研究阶段。

　　丰富妇儿科产品线,发挥协同效应。中盛海天制药的主要产品为妇科类、清热解毒类药物,与公司妇科、OTC事业部核心产品契合度较高,在发挥协同效应的同时,丰富了产品线。公司通过整合销售资源,可提高新进品种的市场占有率,进一步提升公司在相关治疗领域的竞争优势。

　　经营状况良好,并表增厚业绩。2013年度,中盛海天制药实现营业收入为20,000.40万元,净利润为3,458.70万元;2014年1-5月,中盛海天制药实现营业收入为10,820.48万元,净利润为2,383.73万元。收购完成后,中盛海天制药成为公司全资子公司,纳入合并报表范围,对公司财务状况和经营成果都将带来积极影响。

　　洛铂好事将近,产品梯队合理。一类抗肿瘤新药洛铂的IV期临床研究正在推进中,同时计划申报新适应症:进行洛铂治疗非小细胞肺癌的III期临床研究,并向国家药监局上报洛铂扩大适应症卵巢癌临床申请。14年公司还将以一批优势品种主攻医保目录,优先级依次为理气活血滴丸、疏肝益阳、艾愈和瑞替普酶。合理的产品梯队将为公司成长保驾护航。

　　维持“推荐”评级。预计公司2014-2016年EPS分别为1.41元、1.81元、2.34元,对应7月7日股价41.13元,市盈率分别为29倍、23倍、18倍,给予“推荐”评级。

　　风险提示:1、中药降价幅度超过预期;2、原材料价格波动的风险。 责任编辑：JoJo