源头引来活水变盘近在眼前 15只股当积极介入

　　开尔新材:多业务领域需求持续升温,中长期增长空间有望持续打开

　　开尔新材300234

　　研究机构：长江证券分析师：范超 撰写日期：2014-07-08

　　事件描述

　　公司中报业绩预告:归属净利润0.53~0.56亿元,同比增长185%~202%,折算EPS0.44~0.47元;测算Q2业绩增速为178%~205%,EPS约0.25~0.27元,业绩超预期。同日公告获得烟囱内壁防腐钢内筒专利,新产品再添储备。

　　事件评论

　　销售升温叠加低基数,公司业绩延续高增长。中期业绩持续超预期,主要源于:1、报告期内公司工业保护搪瓷材料订单量持续增加,立面装饰也逐渐升温,进而带来公司销量持续提升;2、公司13H业绩基数较低,仅1860万元。单季度看,公司Q2收入和业绩均延续了Q1的高增长态势。

　　火电脱硝需求支撑之下,波纹板业务不断延伸。1、目前火电的高污染备受诟病,尤其在淘汰落后产能、环保升级之下,呼吁火电脱销之声愈唱愈烈;2、目前火电占比我国电力装机的70%左右,虽然政策严厉要求必须安装脱销设备(政策规定火电脱硝改造于14年7月前完成),但是仍有部分企业未执行或执行进度缓慢,因此存量市场目前仍有空间。同时,脱硝用搪瓷波纹板传热元件消耗量大,且一般3-5年必须更换一次,因此在存量需求渐缓之下增量空间仍在。更值得注意的是,今年6月公司签订了首单集设计、制造、安装、调试为一体的整机空气预热器EPC项目,从最早单纯的波纹板销售到参与整体改造再到目前的整包,公司凭借其技术能力不断在火电脱硝改造领域进行着延伸拓展,打开更大市场空间。

　　轨交隧道立面装饰回暖,建筑外立面装饰逐步打开市场。13年下半年发改委批复多个轨交项目,同时14年多地政府为了稳增长,也纷纷加大了交通布局,轨交立面装饰需求也将迎来持续性回暖。建筑外立面装饰方面,从公司此前多个立面装饰项目(如康恩贝、人民日报综合业务楼等)的执行效果来看,深受客户认可,空间广阔下,公司具备持续推进能力。

　　获得烟囱内壁钢内筒专利,后期或再添新产品。公司公告了一种火力发电厂烟囱内壁钢内筒的实用新型专利,运用于火力发电厂烟囱内壁钢内筒,克服了现有技术上的火力发电的烟囱内壁钢筒防腐措施成本高、寿命短以及防腐效果不好等缺点,目前已可用于生产。综合考虑,我们预计公司的高增长尚未结束,预计14-15年EPS为0.9和1.36元,对应PE为31和20倍,维持推荐。 责任编辑：JoJo