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　　凌钢股份:2季度主营同比环比均减亏,改善有限受制品种结构

　　凌钢股份600231

　　研究机构：长江证券分析师：王鹤涛 撰写日期：2014-07-08

　　报告要点

　　事件描述

　　凌钢股份发布业绩预告,预计2014年中期实现归属于母公司股东净利润-2.70亿元,去年同期0.37亿元。据此推算,公司2季度实现归属于母公司股东净利润-0.77亿元,对应EPS-0.10元,去年同期0.09元,今年1季度EPS-0.24元。

　　事件评论

　　2季度主营同比环比均减亏,改善有限受制品种结构:由于地产投资增速大幅回落,2季度长材价格同比跌幅较大,Mysteel 钢材价格综合指数2季度同比下跌6.41%,而沈阳地区螺纹钢价2季度同比下跌8.73%。公司产能中长材占比75%左右,受制与此,预计2季度公司销售价格同比跌幅大于行业平均水平。

　　产量方面,由于3月1080m3高炉及1条线材产线检修,2季度产量同比有所下降,以集团口径预估并简单假设集团6月下旬产量与中旬持平,我们预计公司2季度产量同比降幅约2.5%。量价齐跌情况下,公司2季度收入同比大概率下滑,成为公司亏损的主要因素。

　　另外,公司2013年2季度获得合计3.82亿元政府补助,如果剔除政府补助因素,公司2季度同比应有所减亏。

　　环比方面,公司2季度环比减亏幅度较为明显,一方面受益成本压力的相对缓解;另一方面1季度三项费用合计3.07亿元创历史新高,并远高于2013年单季度2.44亿元平均水平,2季度费用水平存在有一定的下降空间。

　　受益需求阶段性触底与成本压力缓解,2季度行业盈利环比普遍改善。不过从公司的情况来看,幅度相对有限,这或许与2季度“板强长弱”的格局及公司长材品种占比较大有关。

　　预计公司 2014、2015年EPS 分别为0.03元和0.08元,维持“谨慎推荐”评级。 责任编辑：JoJo