市场开始挑战年线的压制 推荐15股可积极做多

　　长城影视:增发预案出炉,助力公司全内容和全产业链布局完成

　　长城影视002071

　　研究机构：中信建投证券 分析师：陶静 撰写日期：2014-07-14

　　事件

　　长城影视公布非公开发行A股股票预案.

　　公司拟以19.35元/股的价格,向6名股权基金非公开发行股票数量不超过3875.97万股,募集资金不超过7.5亿元,募集资金将用于投拍精品电视剧项目、投拍电影项目和补充流动资金。其中,投拍精品电视剧项目拟使用5亿元,投拍电影项目拟使用1亿元。

　　简评

　　增发完成之后,各业务之间协同效应将逐步体现.

　　公司在本次增发预案披露之前,已经公告了拟以自有资金收购浙江光线影视策划有限公司80%股权和上海胜盟广告有限公司100%股权的收购计划。

　　光线影视策划有限公司主营业务是电视广告代理业务,公司在原有的电视剧制作业务的基础上将业务扩张至电视广告代理业务,无疑会增加公司电视剧产业链长度从而增厚公司电视剧业务的总利润。

　　上海胜盟广告主要以代理电影院线广告为主营业务,公司长年和万达院线保持了良好合作关系,并在全国范围内拥有144个城市、595家高端影城、4,239块电影银幕的映前广告等优质媒体库资源。在电影产业链中,院线的发行环节无疑是最为重要的环节之一。公司在通过并购胜盟广告之后,能够迅速的获得全国院线资源,并为公司未来的电影项目的开展打下良好的基础。

　　良好的原创能力和充足的现金保障,将捍卫公司行业地位

　　2013年公司完全独立拍摄了496集的电视剧,近年来其电视剧产量一直稳居中国电视剧产量榜榜首(独拍剧)。公司多年来从选剧本到后期制作,一直保持着独立投资、独立经营的模式。公司的剧本掌控力一直处于国内的第一梯队,其强大的原创能力是其内容制作的核心竞争力。强大的剧本掌控能力是来自公司顶尖的原创团队,公司共拥有一级编剧和作家超过30名。公司和优秀原创人才的合作方式也比较稳定,与明星编剧一般都是长年合作,同时大部分编剧还持有公司股份。

　　在此次增发预案中,公司将拿出一个亿作为电影项目投拍经费,这也明确了公司未来将向电影内容制作业务进军的决心。公司在有国内顶尖的内容原创团队的基础上,再加上胜盟公司的院线资源和充足的资金支持,可以说公司已经拥有了在电影制作方面“一鸣惊人”的基础。 盈利预测与评级

　　公司的原创能力具有排他性,会为公司未来的内生和外延发展打下良好的基础。同时,公司在外延收购和增发完成之后,将实现“全内容”和“全产业链”的成功布局,从而明显增厚公司业绩。考虑到,浙江光线影视策划有限公司和上海胜盟广告公司的并表因素后,我们保守预测2014-2015年公司EPS分别为0.47元、0.53元和0.61元,当前股价对应市盈率分别为45.89、40.70和35.36,我们给予“增持”评级,目标价25元。 责任编辑：Magina