市场开始挑战年线的压制 推荐15股可积极做多

　　中海集运-穷则思变:中海与阿里合作点评

　　中海集运601866

　　研究机构：长江证券分析师：韩轶超 撰写日期：2014-07-14

　　报告要点

　　事件描述

　　中海集运7月11日与阿里巴巴、中海科技签署合作协议,着力构建全球领先的电子商务综合物流信息服务平台。本次签署的合作协议仅为框架性合作协议,尚未约定交易内容、方式、价格。

　　事件评论

　　穷则思变,集运电商的路还很长。从战略角度审视中海集运的合作意图,我们认为此次的合作可以界定为传统运输业拥抱互联网,进行营销创新与产品创新的重大变革。所谓“穷则思变”,意思是事物发展到了尽头就要发生变化,用来评价中海集运的这次变革再恰当不过。1)集运业本身也是变的产物,上个世纪从散货运输中脱胎而出,将标准化运输演绎成一个独立的海运服务品种;2)结合集运业近5年难有起色的盈利状况,前有行业三巨头合谋P3被中国商务部否决,后有马士基推2M替代P3开启隐性联盟时代,那么在不进则退、龙头都抱团取暖的的行业里,中海的思变则顺理成章;3)联想到航空业不仅早已拥抱互联网,而且在行业景气低谷期已经开始对代理商降佣,其实集运电商的路还很长。

　　揽货模式将发生网络化迁移;中海可以走得更远。我们认为,这次的合作将颠覆很大一部分小微企业的揽货路径,原先中小货主与船东的衔接主要依靠货代,而该平台有望缩短供需的匹配环节、减少搜索成本。同时,中海和阿里合作潜力较大,一方是全球第7大集运公司,另一方是中国最大网购平台,但客观地从资源稀缺性角度来看,阿里的平台更具谈判溢价,在选择首个合作对象时必然会考虑未来的示范效应,倾力协作。所以,我们认为如果中海方面能适当介入到电商平台的建设(比如对集运电商出资持股,充分享受该平台未来对所有班轮公司开放后的收益),其意义将不仅停留在合作的层面,或许是盈利模式的飞跃。

　　行业低谷期稳步变革,由“中性”上调至“谨慎推荐”。本质上说,未来集运电商做的事就是替代部分货代,提高揽货效率和降低成本,而鉴于集运市场竞争充分,近2-3年行业平均运价持续在成本线上下波折,预计此次合作短期行业运价中枢影响有限,更可能为参与到其中的公司(比如中海集运)带来揽货成本节约与装载率的提升,帮助它们度过低谷期。我们看好公司利用身处全球最大网购市场的优势,积极探索高效揽货渠道,在行业低谷期稳步变革,因此将公司评级从“中性”上调至“谨慎推荐”。 责任编辑：Magina