宝马巨资砸向电池产业链 三新能源车股腾飞在即

　　新宙邦：新产能投放，政策春风利好

　　研究机构：东方证券日期：2014-6-19

　　事件一：

　　公司公告，南通项目于2014 年6 月18 日正式投产。该项目总投资21,500 万元，其中电容器化学品投资9,500 万元，锂电池化学品投资12,000 万元。

　　事件二： 北京先行公共领域电动化， 新增出租车皆用纯电。

　　投资要点

　　产业布局更加合理。公司南通项目投产后将新增电容器化学品25000 吨产能，锂电池化学品5000 吨产能；其中公司锂离子电解液总计为8600 吨产能，在国内位居前列。研报认为公司产业布局将更加合理：1)深圳本部拥有信息化、人才聚集等优势，有利于加强新产品推广，国际市场拓展；2)惠州工厂周边电池企业密集，有利于更方便的服务客户；同时靠近中海壳牌、中海油炼化等原料生产商，主要原料乙二醇、二乙二醇等采购便利；3)南通基地主要用于辐射行业发展较为成熟的长三角地区，具有较好的市场空间。

　　政策春风利好。目前全球范围内锂电池产业用于交通工具电动化的比例约为20-30%；新能源汽车及动力应用是未来锂电解液发展新的空间。目前北京已进入新能源汽车政策密集出台期，研报认为北京政策在全国范围内具有较强的示范效应。公司所处的行业景气程度高，在世界范围内受政策扶持力度大，一但应用领域推广突破，有望形成爆发式增长。

　　财务与估值

　　研报预计公司2014-2016 年每股收益分别为0.90、1.10、1.36 元，根据可比公司估值，给予公司2014 年38 倍PE，对应目标价34.20 元，维持公司增持评级。

　　风险提示

　　国内锂离子电解液产能过剩；电动汽车未来推广低于预期。 责任编辑：zz