券商评级：大盘蓄势整理 12股现绝佳买入机会

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　　中国汽研:公司表现出了较强的抗压性

　　类别：公司研究 机构：广发证券股份有限公司 研究员：张乐 日期：2014-07-17

　　事件:公司发布14年中期业绩快报,净利润同比增长0.9%

　　公司发布中期业绩快报,14年上半年实现营业收入6.9亿元,同比下降4.8%;归属于上市公司股东净利润约1.5亿元,同比增长0.9%,全面摊薄后EPS 约0.23元。对此我们有如下点评:l 检测业务收入、净利润仍保持快速增长受益于公司新基地检测能力提升及上年度新签合同增加,14年上半年检测业务收入同比增长约18%,我们估计轨交业务略有亏损,扣除土地转让收入后母公司检测业务净利润增速约为30%左右。

　　轨交收入确认节奏影响公司中报收入和利润增速

　　公司轨交收入确认与订单交付情况有关,13年公司轨交订单集中在上半年交付,占中期合并报表收入和净利润比例较大,今年主要在下半年交付,拖累公司中报收入和利润增速。

　　公司表现出了较强的抗压能力

　　公司今年连续受到负面因素影响,比如油耗整改、轻卡排放监管趋严整车厂来不及报目录,但基本是短空长多的影响。市场关注的母公司增速依然表现不错,表现出了一定的抗压性。考虑到下半年约1个亿的轨交收入,我们估计3季度合并报表净利润增速、扣非后的净利润增速都将提速。

　　投资建议

　　在考虑土地收益的前提下,我们预计14-16年EPS 分别为0.84元、1.01元、1.27元,目前股价对应PE 分别为15.0倍、12.5倍和9.9倍,对应14年PB 为2.1倍。公司壁垒极高,受益于排放、油耗法规升级,建议投资者以长期视角看待公司,维持“买入”评级。

　　风险提示

　　轻卡排放监管强化对公司短空长多的影响,油耗整改仍有不确定性。 责任编辑：风铃