券商评级：大盘蓄势整理 12股现绝佳买入机会

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　　奥飞动漫:中报大幅超预期 衍生品及游戏双提升

　　类别：公司研究 机构：浙商证券股份有限公司 研究员：黄薇 日期：2014-07-17

　　报告导读

　　动漫衍生品陀螺超预期动画电影蒸蒸日上

　　投资要点

　　陀螺销售大超预期《雷霆战机》不负众望

　　预计公司2014年H1归属于股东净利润增长80%-100%。主要原因为:1、2季度公司动画项目《战斗王之飓风战魂2》的衍生产品-陀螺产品销售情况超预期;2、新纳入合并报表范围的爱乐游利润超预期,主要是我们此前提醒的《雷霆战机》靓丽充值额所致。

　　动漫衍生及互动娱乐双轮驱动,围绕IP布局各内容主线

　　动漫衍生:《战斗王1》于2012年4季度上映,彼时陀螺热延续至2013年1季度。本次《战斗王2》在2014年上映并带动陀螺产品在2季度热销,显示公司对内容深度挖掘及品牌系列化运营的经验更加丰富,强大的产品开发能力和系列运营能力将有效烫平动漫衍生品大小年的周期波动。

　　互动娱乐:该部分由电影和游戏两条主线支撑。游戏方面“雷霆战机”已有靓丽表现,电影方面将在7月18日上映3D大电影“开心超人2之启源星之战”。

　　加上1月16日和23日分别上映的《喜羊羊与灰太狼6:飞马奇遇记》和《巴拉拉》两部电影上映,奥飞在动画电影上不断积累,后期有望发展为平台型的动漫电影公司。

　　盈利预测及估值

　　我们认为,公司原有业务将随着动漫品牌的不断深入及精品IP的丰富而获得长足进步,动漫玩具销售将逐渐平滑波动并保持较高增长水平。互动娱乐版图的布局亦不会停顿,并与公司的动漫IP形成联动效应。预计2014-2016年公司EPS为0.70、0.95、1.25元/股,CAGR超50%,我们提醒《雷霆战机》靓丽流水及动漫衍生品热销是业绩超预期的重要因素,维持增持评级。 责任编辑：风铃