券商评级：大盘蓄势整理 12股现绝佳买入机会

　　第1页: 银之杰:征信业务获技术与数据支持第2页: 平高电气:毛利率上升助业绩高增长第3页: 阳光电源:上半年预增59%~89%,符合预期第4页: 华平股份:挖掘传统业务增长潜力 培育新业务空间第5页: 奥飞动漫:中报大幅超预期 衍生品及游戏双提升第6页: 湖南天雁:有望受益涡轮增压发动机市场扩容第7页: 重庆百货:成立金融公司、国企改革加速 经营平稳有助估值提升第8页: 洋河股份:逐步企稳、蓄力未来 继续看好估值修复第9页: 航天信息:税控专用设备调整预示机遇而不是危机第10页: 老凤祥:改革完善机制 行业提升空间第11页: 华斯股份:公司裘皮产业园区项目逐步推进中第12页: 中国汽研:公司表现出了较强的抗压性

　　平高电气:毛利率上升助业绩高增长

　　类别：公司研究 机构：西南证券股份有限公司 研究员：赵曦,刘正,文雪颖 日期：2014-07-17

　　投资要点

　　公司2014上半年实现营业收入16.34亿元,同比增长8.17%,归属于上市公司股东的净利润2.57亿元,同比增长86.34%,折合基本EPS0.24元,处于公司业绩预告70-100%净利润增幅的中间,基本符合市场预期。

　　综合毛利率提升助净利润高速增长。报告期内公司综合毛利率的提升主要来自于两点:1)收入结构的变化,高毛利率(30%-40%)的特高压产品收入占比上升显著提升了公司上半年的综合毛利率;2)公司在设计、采购、制造等主要生产环节成本控制效果显著。随着各特高压项目建设的落地,公司特高压GIS设备的收入规模有望持续增加,收入占比持续提升,公司综合毛利率仍有提升空间。

　　特高压GIS业务持续受益于特高压建设。特高压工程现已受到高层认可,其中备受争议的特高压交流工程也已获得核准,预计未来特高压项目将不断开建。公司作为交流开关龙头,其特高压GIS间隔的市场占有率超过40%,该产品在特高压项目投资中约占的11%,公司特高压GIS产品收入未来三年有望保持50%左右的复合年增长率。

　　特高压建设提速下半年有望获更多订单。国网年中会议提出下半年将加快特高压建设,并首次明确了列入大气污染防治计划中的“4交4直”特高压工程到2015年上半年将全部开工,2017年全部建成投运,预计下半年特高压建设将正式加速,公司有望在下半年特高压工程招标中获得更多的订单。

　　中压开关业务和海外业务开启公司未来新增长点。预计天津中压开关产业园于10月投产,14-15年可贡献2亿元和10亿元收入。海外业务现主要依靠国网项目,为平高集团的总包以及成套设备业务提供相关电气设备,相信未来随着中国电气设备在国际市场中的份额不断提升,公司的海外业务收入规模也将不断增加。

　　盈利预测及评级:预计公司2014-2016年EPS分别为0.65、0.95、1.12元,当前股价对应的PE为23X、16X、13X,首次覆盖给予公司“买入”评级。

　　风险提示:特高压进展不及预期;电网投资不及预期;市场竞争加剧风险毛利率和市场份额下滑。 责任编辑：风铃