高层万亿投资加码稳增长 铁路基建主题逆市升温(附股)
中金在线微博
关注
隧道股份:订单增长加速 国企改革将持续推进
隧道股份 600820
研究机构:申银万国证券 分析师:陆玲玲,张琎 撰写日期:2014-08-29
14H1业绩增长2.4%(扣非后增长4.7%),低于预期,新签订单增速超预期,达30.7%。上半年公司实现收入98.8亿元,同比增长5.5%,归属于母公司股东净利润6.3亿元,同比增长2.4%,不及市场预期。但值得注意的是,公司上半年中标合同总额达157.4亿元,同比增长30.7%,为未来增长加速夯实基础。
上海以外地区订单同比上升152%,异地扩张取得突破。报告期内公司在市外业务和海外业务拓展上取得良好成效,市外订单达131.4亿元,同比增长152%,公司先后中标13.7亿元南昌市绕城高速路BT项目和约合18亿人民币的新加坡汤申线项目,总计占13年营收的13.5%,市外业务占比由13H1和FY13的43.3%和47.1%大幅提升至83.5%。
地下业务收入转换致毛利率回升,管理费用和财务费用是净利率下滑的主要原因。受益于公司13年全年地下业务订单占比的回升,随着其中部分订单逐步转化为收入,2Q14公司毛利率同比上升1.2个百分点,但由于14H1地下业务中标合同占比下滑至47.5%(13年为60.8%),预计明年毛利率会略有下滑。2Q14净利率下滑1.0个百分点主要系管理费用率和财务费用率同比分别上升1.2和0.6个百分点。
经营性现金流较去年同期实现转正,收现比同比略有下滑。2Q14单季度经营性现金流净流入为3.33亿元,较去年同期的-5.34亿元大幅好转。2Q14收现比71.87%,同比下降1.05个百分点。
国企改革仍将是公司下半年工作的重要推进方向。上半年,公司持续朝着成为城市基建综合服务商目标前进,我们维持对于公司国企改革方面推进模式的3大判断:1)管理层注入,引入市场化选聘机制;2)股权激励激发核心员工业务潜力;3)引入战略投资者,提升公司核心竞争力和异地接单能力。
维持“增持”评级,下调盈利预测:基于公司上半年订单大幅增长以及下半年将持续推进国企改革,我们维持对公司的“增持”评级,但由于14H1收入增速相对较慢,我们下调14年盈利预测5%,预计公司14和15年EPS分别为0.52元和0.61元,对应增速分别为14%和18%,对应PE10.5x和8.9x。
共 10 页 首页 上一页 [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] 9 [10] 下一页 末页
- 名博
-
指南针:七连阳又有何妨 少爷:首战告捷有重大启示
彬哥:六连阳后防止回调 李君壮:连续上攻高抛低吸
- 推荐
-
牛熊:周四的热点直播
指南针:周四操作参考