“一带一路”助拓海外 工程机械类公司将实质性洗牌(股)

　　山推股份:资产减值损失增加导致亏损

　　类别：公司研究 机构：广发证券股份有限公司 研究员：董亚光，罗立波，真怡 日期：2013-10-30

　　业绩表现

　　2013年1~9月，公司实现营业收入8，175百万元，同比增加1.23%，归属上市公司股东净利润为亏损26百万元，同比减少46.64%，EPS为-0.0225元。

　　推土机龙头地位保持稳固

　　1-9月推土机行业销量为7，687台，同比增长1.42%，公司推土机实现销售4，841台，同比小幅增长2.11%，公司市占率较12年提高0.8个百分点至62.98%，龙头地位依旧稳固。

　　3季度毛利率有所改善

　　13年前3季度，公司综合毛利率为13.54%，其中第3季度公司毛利率为15.15%，同比提高2个百分点，环比提高3个百分点，毛利率的改善可能与钢材价格处于低位有关。

　　亏损主要因为资产减值损失增加

　　第3季度公司净利润为亏损82百万元，这主要是因为控股子公司山推楚天计提了51百万元的存货跌价准备，导致公司资产减值损失达到81百万元。

　　盈利预测和投资建议

　　我们下调了盈利预测，预计公司2013-2015年EPS分别为-0.02、0.04和0.08元。考虑到行业需求已处于谷底和公司的龙头地位，我们维持“持有”的投资评级。

　　风险提示

　　公司产品需求与基建投资关联紧密，投资增速下滑将影响需求。
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