稀有金属新政出炉倒计时 9股受益匪浅

　　锡业股份：锡业龙头，步入新的发展期

　　锡业龙头，发展进入新篇章。公司拥有丰富的锡矿资源，公司拥有的资源总量154.8万吨，其中锡67.47万吨，锡资源储量全球第一，占比达到25%。2013年锡产品在国际市场的占有率达到19.7%，国内市场占有率高达38.9%。随着新任管理层到位后，公司发展进入新篇章，一方面是将盈利能力最强的华联锌铟注入上市公司，增加公司在锡资源的领导地位；另一面将盈利能力弱的铅冶炼全部剥离。公司将进入法制的新篇章。

　　优质资产注入，提升公司估值水平。华联锌铟拥有丰富的资源，保有有色金属资源377.61万吨，其中：铟0.69万吨，资源储量全球第一，锡30.31万吨，资源储量全球第三，锌329.48万吨，资源储量全省第三，铜17.06万吨。并且华联锌铟的矿为露天开采，成本低等特点，未来公司在资源储量及业绩上均有超预期的可能。

　　公司未来增储空间仍然较大。此次资产注入完成后，控股股东仍有近300万吨资源储量，资源数量大，并且品质好，为公司未来的发展提供了强有力的保障。另外公司内部挖掘潜力较大，个旧矿区的整体勘探程度较低，未来公司将加大个旧地区资源的开发力度。“两条腿”走路保障公司未来发展。

　　盈利预测。此次重大资产重组完成后，盈利能力强的华联锌铟将被注入，同时将大幅亏损的铅冶炼资产出售给控股股东，公司盈利能力大幅增强。预计公司2014-2016年公司净利润分别为4.05、6.39和8.48亿元，增长幅度分别为130%、58%和32%，对应的公司EPS分别为0.35、0.56和0.74元(没有考虑此次重大资产重组对业绩的影响，华联锌铟未并表)。考虑公司将进入发展的新时期，并且未来增储潜力巨大，我们给予公司“推荐”的评级。

　　风险提示。1)锡价波动风险；2)勘探进程低于预期风险。(华鑫证券)

　　东方钽业：钽业龙头，其他业务将进入收获期

　　钽精矿供应收紧，价格面临新一轮的上涨。钽精矿主要来源于地为非洲及澳大利亚，但受金融危机影响，澳大利亚钽矿自2009年起一直处于关闭的状态，这使得全球钽精矿供给大幅以来非洲地区，目前非洲矿占全球总产量的比重接近50%。受非冲突矿冶炼厂项目影响，预计将进一步控制非洲地区产钽精矿供应，另一方面澳大利亚钽精矿的生产成本较高，预计今年难有复产的可能，因此整体来看，钽精矿供应短缺将持续，价格面临新一轮的上行。

　　钽电容器性能优越，不可替代。钽电容器具有体积小、容量大、漏电流低、使用寿命长、综合性能优异等优点，不仅在常规条件下比陶瓷、铝、薄膜等其它电容器体积小、容量高、功能稳定，而且能在许多为其它电容器所不能胜任的严峻条件下正常工作。正式由于其具有不可比拟的优异特性，在微电子科学和表面贴装技术领域及高端、高档及高精尖电子产品系统中几乎无可等效替代的其它电容器与之竞争。

　　钽行业将受益于小型化与智能化趋势。我国正面临着经济转型的问题，劳动力成本不断上升，小型化、机械化、自动化、智能化势在必行。作为重要的电子元器件产品——电容器需求将会由于其优异的性能，能够满足未来电机整体的发展趋势，因此将迎来结构性高速增长，而作为电容原料的钽产品将会面临快速发展的重要契机。

　　东方钽业  （000962 股吧,行情,资讯,主力买卖）：钽业龙头，其他业务将进入收获期。公司是全球三大钽业公司之一，具有630吨钽粉、钽丝的生产能力，公司是全球第一大钽丝生产商，全球市场份额达到60%，钽粉市场份额达到30%。主产品电容器级钽粉、电容器用钽丝无论品种、规格、质量均居同行之首。同时公告积极开拓其他业务，预计将逐渐进入收获期。

　　盈利预测。作为钽行业的龙头，公司一方面可以分享到上游资源上涨的红利，另一方面也是钽电容小型化的受益者。预计公司14-16年EPS分别为0.07、0.29和0.42元，对应最新股价的PE为149、38和26倍，我们认为，公司在钽行业具有绝对的领先优势，并且公司积极开拓其他业务以扩宽公司盈利，并且即将进入收获期。综合以上因素，我们上调公司评级至“推荐”。

　　风险提示。1)钽价波动风险；2)新型业务开拓低于预期风险。(华鑫证券)

　　厦门钨业：关注新材料深加工业务，位于强力买入名单

　　潜在影响

　　公司截至2013年末的资产负债率达到61%，本次发行后负债率下降至49%，使得资产负债表更健康。此外，公司募集资金用于钨钼材料、硬质合金、稀土和电池材料等精深加工业务领域以及上游原材料资源领域的流动资金投入。我们认为，一方面这将加快推进下游深加工业务发展，培育公司利润新增长点；另一方面，公司稀土大集团已获得工信部备案，我们预计这将加快对福建稀土资源的整合。

　　估值

　　我们将非公开发行状况反应至公司模型，由于募集资金主要用于补充现有项目的流动性，我们预计公司2014/15/16年每股收益因股本增加将分别摊薄至人民币0.64/0.78/0.93元(此前为0.78/0.94/1.12元，维持其它基本经营假设不变)。同时，本次非公开发行后公司2014/2015年每股净资产将增加至人民币9.0/9.6元(此前为6.6/7.3元)，公司2014年预期P/B从5.1倍下降至3.7倍。我们维持公司基于PB vs.ROE的12个月目标价人民币35.92元，该股仍位于我们的强力买入名单。

　　主要风险

　　稀土和钨下游需求疲软使得价格低于预期。(北京高华)
责任编辑：疏影横斜