金交所携手世界黄金协会 黄金概念股望受益

　　紫金矿业:2015瑞银大中华研讨会快评

　　紫金矿业 601899 有色金属行业

　　研究机构：瑞银证券 分析师：林浩祥 撰写日期：2015-01-13

　　预计公司2014年生产成本和资金成本下降。

　　公司预计:通过技术改进和成本控制,公司2014年矿产金、铜生产成本有所下降;同时得益于TC/RC 的升高和对库存和资金占用的控制,2014年公司冶炼加工企业大幅减亏。同时,公司通过发行中期票据、黄金租赁等融资手段降低资金成本,我们预计目前公司整体资金成本在4%左右。

　　海外矿山产量增加有望填补紫金山矿金产量下降。

　　主要金矿紫金山在经过20多年的开采后储量逐步下降,现已接近开采年限,公司预计还有4-5年可开采。未来公司计划海外金矿项目加大生产,弥补紫金山产金的减少,公司目前海外收购的主要金矿有塔吉克斯坦的中塔泽拉夫尚(目前产量2吨/年左右),吉尔吉斯左岸(尚未投产),澳大利亚的诺顿金田(目前产量6吨/年左右),公司预计到2016年矿产金产量增长8.3吨。

　　公司未来仍计划继续加大海外金、铜矿山的收购。

　　公司在2014年开展的策略会上决定未来公司发展方向以金和铜为主,通过收购海外大型金、铜矿来维持公司未来增长,公司目标收购储量在100吨以上的金矿和100万吨以上的铜矿。公司预计2014年资本支出(具体数字以2014年年报为准)基建部份为40亿元,地勘为3.2亿元,对外投资(海外项目收购)80亿元,预计2015年基建、地勘资本支出基本持平,对外投资额根据2015年具体项目而定。

　　估值:目标价3.82元,“买入”评级。

　　我们在公司过去3年平均市净率的基础上折让41%,得到公司目标市净率2.61X,基于2015年预测每股净资产1.46元,得到公司目标价3.82元。
责任编辑：zdsh