机构解析：周一热点板块探秘(2/13)

　　保险行业事件点评：1月保费收入稳健增长，回调后更具安全边际

　　银行和金融服务

　　研究机构：国海证券分析师：孔令峰 撰写日期：2015-02-13

　　事件：

　　4家上市险企公布1月份保费收入数据。

　　点评：

　　1月保费收入保持稳健增长，中国平安保费增速靓丽。四家上市保险公司公布了1月份保费收入数据，中国人寿、中国平安、中国太保和新华保险1月保费收入同比分别增长6.2%、26%、8.9%和5.6%；合计保费收入同比增长12.2%，保持稳健增长态势，但较去年的高增速水平有所回落。其中中国平安1月保费增速大幅高于市场平均水平，开门红业绩突出，预计全年保费增速也将处于领先地位。

　　承保端和投资端保持稳健增长，2015年保险行情值得期待。我们认为，目前保险行业处于投资收益率和保费收入的双增长阶段。从承保端来看，我们预计2015年全年保费收入增速为10%左右，继续保持较高增速水平。从投资端来看，在无风险收益率逐级下降的趋势下，今年股债双牛行情可期，投资收益率有望继续攀升。所以我们对保险行业2015年的行情保持乐观态度。

　　估值修复行情告一段落，回调后更具安全边际。由于保险板块经历大幅上涨后，低估值状态已被修复，目前A/H 股溢价较高，短期上行空间有限。我们认为如果保险板块近期随大盘回调，则其安全边际更加凸显，建议逢低吸纳。个股方面，我们建议关注平台优势明显，具有互联网发展先机并且估值较低的中国平安  （601318 股吧,行情,资讯,主力买卖）.

　　风险提示：股市、债市出现较大幅度下跌；保费增速不达预期；灾难事件发生。

　　房地产行业-地产投资图谱：大国宏图，京津冀起

　　房地产业

　　研究机构：国泰君安证券 分析师：李品科，侯丽科 撰写日期：2015-02-13

　　摘要：

　　从中国房地产市场的分区域角度来看，一二三四线城市中，我们最看好中国一线城市都市圈的未来发展。中国的都市圈发展，尚处于起步阶段，尤其是可能有政府大力支持的京津冀都市圈，将可能是中国房地产市场的朝阳区域。不可否认，中国目前已有不少的区域至少中短期已不再适合房地产开发，而未来的市场潜力，我们认为，则主要集中在一线城市所形成的都市圈和部分二线核心城市。

　　预计京津冀一体化核心区的土地价值将快速上升。京津冀一体化发展，打造真正的向世界级发展的京津冀都市圈，将带来大量的交通路网建设、新的产业转移和发展、人口的变迁和重新聚集等，土地价值将持续提升，而拥有该区域大量土地储备的公司将直接受益。

　　我们认为，京津冀一体化，最受益的核心区域排序为：通州、廊坊、保定、天津、唐山。按土地储备等来综合考虑受益标的排序为：华夏幸福、荣盛发展、中国武夷、华业地产、三友化工等。 1)“廊坊三宝”：华夏幸福、荣盛发展、廊坊发展；2)通州受益标的：华业地产、中国武夷；3)唐山受益标的：三友化工等。

　　各公司具体情况如下：

　　1)华夏幸福：近1200万平米(约占总储备的90%)土地位于京津冀地区，同时还有1500平方公里受托开发园区。作为京津冀区域受托开发面积最大的公司，其将持续受益。

　　2)荣盛发展：立足廊坊、全国拓展的二三线城市高周转优质开发商；河北储备约500万方(占总储备21%)，京津冀有1.3万亩一级开发。

　　3)首开股份：北京地产龙头之一，总储备约1500万方，北京500万方，占比1/3；廊坊还有数平方公里园区合作开发。

　　4)北京城建：京内储备占比最高。二级开发未结建面460万平米，京内占比超60%；另北京有一级开发建面近160万平米。

　　5)华业地产：二级开发土地储备167万平，超半数位于通州；通州还有一级开发建面48万方。战略拓展医疗，新领域未来发展空间大。

　　6)中国武夷：未结储备近270万方，其中北京约70万方且位于通州。

　　7)三友化工：拥有唐山及曹妃甸海域4.7万亩，陆域14.5万亩；陆域土地出让分成利润估计40-109亿；曹妃甸工业区拥有土地4000亩。

　　8)天津：天津松江、天保基建、天房发展、海泰发展、津滨发展。

　　风险提示：京津冀具体规划后续落地进度存一定不确定性

　　汽车行业点评：放开平行进口市场是大势所趋

　　汽车和汽车零部件行业

　　研究机构：渤海证券 分析师：郑连声 撰写日期：2015-02-13

　　事件：继1月7日上海市商务委发布《关于在中国(上海)自由贸易试验区开展平行进口汽车试点的通知》后，2月10日，上海市商务委发布《关关于公布中国(上海)自由贸易试验区(第一批)平行进口汽车试点企业名单的通知》，公布首批17家试点企业。国内平行进口车市场正式放开，进入试运行阶段。

　　点评：

　　放开平行进口车市场符合市场化竞争与经济结构转型升级的要求

　　平行进口汽车，区别于正常进口汽车，是指未经品牌厂商授权，贸易商从海外市场购买，并引入中国市场进行销售的汽车，俗称“水货”汽车。与正常进口汽车相比，平行进口汽车的最大优势是价格低(比中规车低10-15%左右)，但缺陷是无法享受国内品牌4S店的“三包”及售后服务。之前平行进口市场缺乏有效监管，处于销售灰色地带。随着上海自贸区先行先试(有望被其他自贸区等规划区域借鉴效仿，并向全国推广)，平行进口车市场将逐步放开，加上此前出台的取消汽车经销备案以及推动维修服务转型升级，一方面，将促进平行进口与授权经销两大市场良性竞争(即所谓的市场化竞争)，削弱跨国车企与总经销商的垄断地位，有利于使进口车市场价格体系与零整比理性回归，有效激发市场多样化需求，促进进口车市场健康快速发展；另一方面，中长期看，进口车价格走低将会促使国产车价格体系下探，有利于刺激各层次购车需求较快释放，保有量将持续较快增长，加上后续政策的规范与支持，最终推动后市场进入加速爆发期(符合当下经济结构转型升级的趋势).

　　市场放开是大势所趋，期待后续政策促进平行进口市场健康快速发展

　　目前占进口车总量四成的美规车进口主要是通过先在美国登记，再以二手车的方式进口到国内销售。据悉，新版《汽车销售管理办法》征求意见稿(以下称“办法”)规定，进口车不得在中国“二次销售”，这将不利于以美规车为代表的平行进口市场发展，与《国务院办公厅关于加强进口的若干意见》要求加紧在上海自贸区率先开展汽车平行进口试点工作，规范与放开平行进口市场的意图有相矛盾之嫌。我们认为，这可能是新版“办法”迟迟无法出台的原因之一，未来出台或可能对美规车的销售限制进行修改，真正推动平行进口市场健康快速发展。

　　推荐标的

　　目前国内主流经销商集团根据政策导向开始纷纷提前布局平行进口业务。我们认为，市场前期利润可观，提前布局者未来将优先受益，推荐拥有先发优势与渠道优势的“老字号”平行进口标的国机汽车与庞大集团。关注获得首批平行进口试点企业资质的亚夏汽车、大东方(实际大股东均瑶集团获资质).

　　信息技术行业-“三医”跟踪系列之三：商业健康险异军突起，衍生控费新蓝海

　　电子行业

　　研究机构：长江证券分析师：马先文 撰写日期：2015-02-12

　　报告要点。

　　事件描述。

　　近日，国务院印发《关于加快发展商业健康保险的若干意见》，提出要使商业健康保险在深化医药卫生体制改革、发展健康服务业、促进经济提质增效升级中发挥生力军作用。

　　事件评论。

　　商业健康险迎来鼓励政策，意在加速医保筹资的市场化步伐，改善医疗支付格局。我们认为，与国家推进利率市场化、电力市场化、国企市场化等全行业市场化改革浪潮相符，国家鼓励商业健康险快速发展，意在推动医疗筹资走向市场化，改善医疗支付格局。据统计，现阶段我国医疗保险支付格局大致为：政府社保占比约70%、个人自费占比约28.6%、商业保险公司赔付仅占1.4%，高位的支付比例、老龄化带来的医疗刚需费用持续上行，使得各地政府医保基金宣告吃紧、个人看病贵难题悬而未解。我们参考美国商业健康险支付比例近40%，可以预见，我国商业健康险面临十倍以上的成长空间。2000年以来，我国商业健康险年均增速约25%，而2014年市场规模达1587亿元，增速提升至41%，预计5-10年内将达到万亿级别，可以看到，鼓励政策放风后，我国商业健康险市场驶入了快车道。

　　商保的兴起将衍生出百亿商保控费、理赔审核蓝海，医疗IT企业具备天然优势。商业保险公司正大举入驻新农合、大病医保等医疗保险，这同时衍生出另一个百亿市场，即商保控费！特别是在大病医保领域，商业保险公司控费愿望极为强烈，但苦于缺乏对医疗行业的深刻理解、数据积累、医院入口等资源，实现自主控费尤为困难。此时，深耕医疗行业的IT企业所具备的优势凸显，特别是已经在社保端实现医保控费的企业，可基于药品知识库、控费规则库和更为重要的临床标准化路径等资源搭建第三方保险理赔平台，直连医院和保险公司，基于药品知识库、控费规则库和更为重要的临床标准化路径，实现实时控费理赔，取代粗放的人工审核模式，以降低赔付比例、提高审核效率，并从中获得3%-5%的分润，该市场空间即可达百亿，加之基于掌握的社会化医疗大数据进一步畅想设计保单、药品推送服务等增值服务，前景一片蓝海！卫宁软件已与平安、太平人寿、中国人寿分公司、中国人保分公司达成合作，股价屡创新高停不下来，海虹控股和中再、泰康、通用再保险合作，亦享受了350亿市值。另外，东华软件2015年大力推进医保控费业务、万达信息具备承建省级医保控费的能力，其与商保的大范围合作值得市场期待！维持推荐！