在线旅游进入快速发展阶段 七股钱程璀璨

　　众信旅游:牵手悠哉,推进线上线下一体化

　　众信旅游 002707

　　研究机构：宏源证券 分析师：孙妍 撰写日期：2014-12-11

　　公司与悠哉旅游网战略合作,并向其提供委托贷款。2014 年12 月3日公司发布公告,公司已经与悠哉网络签署了《战略合作协议》,并取得了悠哉旅游网15%股权(价格未公布),同时公司利用自有资金向上海悠哉网络科技有限公司提供不超过6,000 万元人民币的委托贷款,贷款期限4 年,贷款年利率为6.2%,并以悠哉网络的85%的股份作为担保。

　　良好的沟通为外延式并购打下了很好的基础。众信旅游与悠哉旅游网战略合作的基本诉求是——众信旅游做一个产品的制造者和提供者,希望在C 端线上能够找到一个合作者,在这方面构建一个全方位线上线下相结合的架构。旅游行业,无论线上还是线下的企业,平时的沟通交流都是非常多的,这种沟通交流为众信旅游未来的外延式并购打下了很好的基础。2015 年众信旅游迈出的步伐会比2014 年更多。

　　众信与悠哉旅游战略合作优势互补,实现线上线下一体化。公司通过“委托贷款+部分参股”悠哉旅游网的方式,以最小的成本+最快的速度,加快线上业务发展,实施“批发零售并举,线上线下结合”的多渠道运营的发展战略。并通过线上的产品反馈,对产品端的研制进行调整和升级。悠哉旅游网与众信旅游的战略合作,为未来的线上业务拓展打下了坚实的上游资源基础,有望通过资源掌控降低采购成本。双方优势互补,共创线上线下一体化。我们预计公司2014-2016年的EPS 为2.01、2.69 和4.3,对应的PE 为64、48 和30 倍,维持增持评级。