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　　海隆软件:二三四五并表增厚业绩,定增募资48亿投入互联网金融项目

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　　研究机构：群益证券(香港) 分析师：胡嘉铭 撰写日期：2015-02-15

　　公司2014 年实现营收6.54 亿元,YOY 增长64.14%,净利润1.18 亿元,YOY 增长301.7%,公司发行股份收购的二三四五于4Q14 开始并表导致业绩大幅增长。公司14 年利润分配方案为每10 股转增15 股拍1 元现金。公司同时预告1Q15 净利润为0.59 亿元-0.65 亿元,YOY 增长400%-450%。

　　公司还计划定增募资48 亿元投入互联网金融项目,有利于公司业务转型和盈利能力的提升。我们预计公司2015-2016 年实现3.01 亿元和3.71 亿元,YOY 增长154%和23%。按最新股本摊薄计算,每股EPS 为0.86 元和1.06 元,P/E 为57 倍和46 倍。投资建议为“持有",目标价58 元(对应16 年55 倍P/E)。

　　14年净利润大增302%:公司2014年实现营收6.54亿元,YOY增长64.14%,净利润1.18 亿元,YOY 增长301.7%,业绩大幅增长的主要原因是公司发行股份收购的二三四五于4Q14 开始并表,公司14 年净利润表现好于之前所做的230%-280%的预增,也超出我们1.03 亿元的预估值。公司14年利润分配方案为每10 股转增15 股拍1 元现金。公司同时预告1Q15净利润为0.59 亿元-0.65 亿元,YOY 增长400%-450%。

　　二三四五14 年净利大超业绩承诺目标:2014 年二三四五实现营收7.96亿元,YOY 增长60.10%,净利润2.18 亿元,YOY 增长94.73%,扣非后净利润2.16 亿元,较重组时1.5 亿元的业绩承诺目标超出44.3%。剔除并表影响,公司原有软件外包业务稳定增长,14 年实现营收4.32 亿元,YOY 增长8.47%,净利润3417 万元,YOY 增长15.95%。

　　拓展互联网金融业务:公司完成对二三四五的收购,由传统的软件外包企业转变为基于互联网平台的,资讯服务和软件外包为一体的综合服务商,有利于公司业务转型和盈利能力的提升。公司还将利用用户和研发的优势,推进互联网金融业务发展,建立互联网金融服务平台,使之成为新的利润增长点。为了实现上述的目标,公司计划通过定增募集资金,投入相关业务。

　　计划定增募资48 亿元:公司公布定增预案,计划以不低于41.69 元的价格向不超过10 名特定投资者发行1.15 亿股,募集不超过48 亿元。所募资金中的36 亿元将用于互联网金融平台项目(消费贷服务平台、网络微贷及投融资平台和互联网金融大数据中心),7 亿元用于互联网金融超市项目,多余的5 亿元资金将用于补充流动资金。

　　盈利预测:我们预计公司2015-2016 年实现净利润3.01 亿元和3.71 亿元,YOY 增长154%和23%。按最新股本摊薄计算,每股EPS 为0.86 元和1.06 元,P/E 为57 倍和46 倍。