政府工作报告现多项资本新词 券商详解两大掘金点

　　政府工作报告现多项资本新词注册制时间表首度明确

　　细心的人们不难发现，资本市场在经济发展和改革中的重要性正在愈加突出，这从今年的政府工作报告中就可见一斑。与往年相比，今年的政府工作报告在资本市场领域有了更多着墨，涉及到的问题也更加细致深入。而一些此前从未出现过的表述，也令人们对资本市场在接下来一年内的改革进程充满遐想。

　　核心摘要

　　中国社科院金融研究所金融市场研究室副主任尹中立对此指出，“这一措辞的变化意味着被市场期盼已久的股票发行注册制改革正式迎来时间表，可以在2015年内落实。”

　　每一年的政府工作报告，总有一些新变化让资本市场人士瞩目，而2015年的亮点尤其多。

　　3月5日，国务院总理李克强在其所作的政府工作报告中指出，将完善人民币全球清算服务体系，开展个人投资者境外投资试点，适时启动“深港通”试点。加强多层次资本市场体系建设，实施股票发行注册制改革，发展服务中小企业的区域性股权市场，推进信贷资产证券化，扩大企业债券发行规模，发展金融衍生品市场。

　　尽管只有区区百余字，但对资本市场而言，却不啻于是一枚“深水炸弹”。

　　记者注意到，李克强对备受关注的注册制改革首次以“实施”做出表述，而之前的表述则是“推进”。

　　中国社科院金融研究所金融市场研究室副主任尹中立对此指出，“这一措辞的变化意味着被市场期盼已久的股票发行注册制改革正式迎来时间表，可以在2015年内落实。”

　　翻阅近5年的政府工作报告不难发现，不仅仅是对注册制的措辞发生了变化，就连发展债券市场也由“积极发展、规范发展”等措辞，变成了“扩大企业债券发行规模”。

　　与历年的政府工作报告相比，2015年的政府工作报告还首提“深港通”、“区域性股权市场、推进信贷资产证券化、发展金融衍生品市场”等内容。

　　在分析人士看来，上述资本术语的措辞发生新变化，甚至首次纳入政府工作报告，其实在过去的一年多时间里已经做足了前奏。

　　“新一届政府对资本市场的重视及推进力度感觉焕然一新。” 中国政法大学教授、前证监会发审委委员李曙光对记者表示，“不希望说大话空话，而是见行动”。

　　措辞新变化

　　记者翻阅近5年的政府工作报告发现，本次报告是资本市场着墨最多的一次，也是更加细化的一次。不仅措辞发生新变化，甚至首次纳入了一些政府工作报告里未出现过的“新名词”。

　　注册制无疑是目前冲击资本市场眼球的最大关注点。李克强在政府工作报告中首提“2015年实施股票发行注册制改革”，为市场盼望已久的改革一锤定下时间表。

　　“这意味着注册制两会后就可以进入实质操作手段。”李曙光表示，目前注册制改革方案已经完成并上报国务院，证券法修订草案将在两会后提交人大审议。如果进展顺利的话，注册制有望在今年6月落地。

　　自十八届三中全会宣布“推进股票发行注册制改革”以来，历时16个月左右，注册制终于迎来了确切时间表。

　　其间，李克强两提注册制。2014年3月5日，李克强总理作政府报告首次提及“推进股票发行注册制改革”，同年11月19日，李克强在国务院常务会议上再次提及，措辞则变成了“抓紧出台改革方案”。

　　注册制从“推进”到“实施”，其间还有一个重要文件起到了助推作用。2014年5月9日，国务院发布的“新国九条”提出，“积极稳妥推进股票发行注册制改革”。注册制的推进由此快马加鞭。

　　但在李曙光看来，注册制的快速推进也是目前下滑的经济所亟需的。“中国经济有两个跷跷板，一个是房市，一个是股市，近期是大力发展股市的好时机。国家层面一直提倡加大直接融资比例，降低社会融资成本，那么进入资本市场的门槛要降低，如果门槛高了大家都进不来。注册制就是将门槛降低的最重要的途径。”李曙光说。

　　除了注册制改革，2015年政府工作报告对债券市场的措辞也有新变化。2012年和2013年政府工作报告均提出，“积极发展债券市场”，2014年提出“规范发展债券市场”，而2015年的表述则是“扩大企业债券发行规模”。

　　2015年政府工作报告对于多层次资本市场体系建设的措辞同样有了新变化。

　　2013年和2014年的政府工作报告均表示要“加快发展多层次资本市场”，2014年5月的“新国九条”也提出“加快多层次股权市场建设”，2015年的政府工作报告则使用了“加强多层次资本市场体系建设”。

　　这些措辞变化的背后意味着什么？

　　尹中立指出，“2013年和2014年的任务是建立场外市场，包括新三板和区域股权交易中心，这些都已完成。今年的任务是强化这些市场的功能，因此用语变了。”

　　另外，“深港通”、“发展服务中小企业的区域性股权市场”、“推进信贷资产证券化”、“发展金融衍生品市场”等措辞均首次进入政府工作报告。

　　最新数据显示，目前在新三板挂牌的企业家数已达到2014家，各地的区域股权交易中心也是遍地开花，广东、山东、浙江、重庆等各省区市的股权交易中心均在跑马圈地之中。

　　做足前奏

　　跟以往政府工作报告相比，2015年的政府工作报告对资本市场颇多着墨。尹中立透露，从政府工作报告起草的环节看，关于资本市场的内容应该是由证监会牵头提交。

　　值得注意的是，2015年的政府工作报告尽管不少资本术语有了新措辞，有些则首次写入，但是之前就已经做足了前奏。

　　以注册制为例，除了将注册制改革方案上报给国务院外，一线投行人员早已明显感觉到IPO的审核速度加快了，以至于“必须加班加点才能赶上节奏”。

　　“现在IPO的审核速度很快。”北京一位投行人员就表示，基本上补了年报反馈意见，然后就通知抽签了，上会稿也马上提交。另外，过会后批文也给得较快。

　　3月2日，又有24家企业的IPO获得证监会核准。2014年全年，证监会共下发125家企业IPO批文，而2015年仅过两个多月，证监会便下发三批共69家企业的IPO批文，新股发行速度正在明显提升。

　　注册制的核心是信息披露问题。自2015年以来，证监会也加大了信息披露力度。例如发审委已连续披露了2月9日-13日、2月25日-27日的审核意见，先后披露了6家首发企业的审核意见，包括昆明龙津药业、北部湾旅游、爱普香料、常州腾龙汽车、上海龙韵广告、星光农机。另外其还详细披露了多份发审委会议提出询问的问题。

　　对于市场总是担心注册制带来的扩容问题，南方基金首席策略分析师杨德龙指出，“今年有望推出注册制对大盘的影响比较小，但是对创业板的影响较大。目前创业板的整体市盈率已突破80倍，注册制一旦实施，将会给其带来不小的冲击。”

　　对此，肖钢3月5日在参加陕西代表团讨论时为投资者打了一剂“预防针”。

　　“市场不必担心扩容过快，也不要过度拘泥于发行家数，也要综合考虑融资额度。去年来发行以及目前在审的企业一般规模都比较小，平均股本规模只有五六亿元。”肖钢说。

　　首次出现在政府工作报告里的“深港通”在过去的几个月里也有了很大进展。

　　3月5日，肖钢在两会期间透露，深港通各项准备工作正在有序推进，预计上半年就能够获批。

　　再比如首次写入政府工作报告的“发展金融衍生品市场”，上海某大型期货研究人士就指出，“对于期货行业肯定是利好，空间更大，产品可做的会更多。”

　　在过去的一年里，金融衍生品市场也做足了准备工作。

　　据记者了解，中金所的10年期国债期货、上证50和中证500指数期货以及欧元兑美元、澳元兑美元期货已在路上；上交所的上证180ETF期权、中国平安期权、上汽集团期权以及深交所的期权品种也在仿真交易期。

　　两会期间，财政部前财政科学研究所所长、全国政协委员贾康就提交了一份《关于推出短期国债期货健全国债期货产品体系的提案》，他认为，国内短期国债期货上市时机已经成熟。

　　券商详解两大新掘金点：公共品、互联网板块或爆发

　　随着年度政府工作报告(下称报告)的出炉，2015年有关行业及板块投资逻辑也正在逐渐清晰。

　　记者综合报告及相关研报发现，由于基建、水利、交通、互联网、文化、医疗、环保等领域投资或发展被报告多次提及，与其相关的投资主题也正在被机构所重视。

　　值得一提的是，对以上领域的重点部署亦同国家宏观层面所实施的积极财政政策相对应，根据报告部署，2015年的财政赤字将较2014年增加2700亿元，而赤字率也将从去年的2.1%扩大至2.3%。

　　在部分业内人士看来，国家对相关产业积极部署的背后，隐含了以“城镇化”、“大交通”、“环保能源”等领域为主的“大公共品”和以“互联网”、“电子”等高端产业以及消费股为代表的新领域两大投资线索。

　　大“公共品”概念出炉

　　对公共品投资的加码，成为了此次报告的一大组成部分，根据报告显示，2015年的工作部署之一即“增加公共产品有效投资”。

　　“启动实施一批新的重大工程项目”报告提出，“主要是棚户区和危房改造、城市地下管网等民生项目，中西部铁路和公路、内河航道等重大交通项目，水利、高标准农田等农业项目，信息、电力、油气等重大网络项目，清洁能源及油气矿产资源保障项目，传统产业技术改造等项目，节能环保和生态建设项目。”

　　在部分业内人士看来，除前述基础产业投资外，此次政府报告为市场呈现出了一个“大公共品”概念。

　　“公共品投资其实不光包括国内，国内重大项目走出去其实很大部分也是公共品投资。”北京一家大型券商策略分析师指出，“既包括车船、设备、机械的出口，也包括大型基础设施和大型工程的海外输出。”

　　“鼓励企业参与境外基础设施建设和产能合作，推动铁路、电力、通信、工程机械以及汽车、飞机、电子等中国装备走向世界，促进冶金、建材等产业对外投资。”报告在描述“走出去”战略及对外开放部分提出。

　　民生证券认为，国内铁路、工程等领域的“走出去”可能对相关标的股带来提振，例如在铁路工程领域，其较为看好三一重工(600031.SH)、中联重科(000157.SZ)、中国南车(601766.SH)等海外业务份额占比较高的大型企业。

　　而除硬件投资外，与教育、医疗、环保等概念相关的软件投资也被视为“大公共品”概念的一部分。

　　“加强公共品投资本就是一个比较大的概念，其中既包括城镇化、棚改所需要的基建类项目，也包含医疗卫生、教育乃至环保等方面的配套建设。”前述策略分析师认为，报告对医疗、环保等领域的涉及也将明确市场对该领域的投资信心。

　　在民生证券看来，国资改革或与医疗改革相结合，因此包括国药股份(600511.SH)，国药一致(000028.SZ)，现代制药(600420SH)等在内的央企及地方性国企类的医药企业将会受益。

　　而在环保部署方面，民生证券则认为，主题概念包括清洁替代能源、煤炭清洁利用与大气治理、环境监测和环境治理等在内的公司可能将被市场关注。

　　聚焦互联网及消费

　　从报告来看，国家一方面从政府财政、国有企业直接参与“大公共品”等投资、运营，而另一方面，报告所涉及对互联网、电子等高端产业的鼓励和扶持也引起资本市场的关注。

　　“制定”互联网+“行动计划，推动移动互联网、云计算、大数据、物联网等与现代制造业结合，促进电子商务、工业互联网和互联网金融健康发展，引导互联网企业拓展国际市场。”报告指出。

　　此外，国家亦设立400亿元新兴产业创业投资引导基金，对相关领域进行投资。

　　而在民生证券看来，“互联网+”将体现在工业化融合、互联网金融、农业现代化、卫生教育信息化以及智慧城市等领域产生相应的概念股。

　　“互联网金融重点推荐恒生电子(600570.SH)、用友网络(600588.SH)、中科金财(002657.SZ)、银之杰(300085.SZ)、证通电子(002197.SZ)、特力A(000025.SZ)。”民生证券认为，“推进社会信用，建立统一社会信用码和信用信息共享交换平台，利好飞利信(300287.SZ)、银之杰、中科金财、东方国信(300166.SZ)等；发展智慧城市，重点推荐银江股份(300020.SZ)、数字政通(300075.SZ)、易华录(300212.SZ)等。”

　　除产业投资外，与养老、信息、住房、绿色、旅游、文化体育等有关的“大众消费”成为报告中“有关加快培育消费增长点”的主要内容；另一方面，相关的产业整合和制度完善也有望得到前进。

　　报告指出，全面推进“三网”融合，加快建设光纤网络，大幅提升宽带网络速率，发展物流快递，把以互联网为载体、线上线下互动的新兴消费搞得红红火火。

　　“其实技术升级、产业整合与消费提高是相辅相成的。”前述策略分析师指出，“”互联网+“将相关产业互联网化后，会带来交易费用的下降，进而带动经济向消费领域转型，一些消费主题股票的想象空间也会进一步抬升。”

　　在银河证券看来，对消费品成长股来说，品牌是持续成长的基因，其认为国内消费股的长期成长性将体现在三个方面。

　　“一是过去庞大的投资需求造成消费偏好被推迟，随着投资回报率的下降、居民收入分配比重的上升以及财富收益红利三重利好，消费内生增长时代到来。”银河证券认为，“二是城市化进程的加速推动可选消费进入普及和升级时代，三是中国消费品制造品牌理念不断增强，市场竞争力正在提升。”

　　政府工作报告部署环保议题机构分歧投资思路

　　“打好节能减排和环境治理攻坚战。环境污染是民生之患、民心之痛，要铁腕治理。”在2015年政府工作报告中，国务院总理李克强照常谈到环保话题。

　　3月 5日，上证指数、深证成指双双下跌，跌幅分别达0.95%、0.76%，创业板指表现强劲，截至收盘上涨0.25%，收报2032.22点。

　　在大盘走弱的情况下，环保板块保持了上涨的态势，其中PM2.5概念板块截至收盘就上涨了0.47%。

　　实际上，因上周末“雾霾”成为社会热议话题，环保概念股在周一、周二出现了强势涨幅。但盛宴之后，如何让滋味隽永？

　　环保概念可持续？

　　记者注意到，李克强在政府工作报告中以697字谈及环保和节能减排。对于环保的话题，提到大气治污、水污染防治计划、能源消费和生态建设。

　　关于大气治理的措施，李克强提到，要深入实施大气污染防治行动计划，实行区域联防联控，推动燃煤电厂超低排放改造，促进重点区域煤炭消费零增长。推广新能源汽车，治理机动车尾气，提高油品标准和质量，在重点区域内重点城市全面供应国五标准车用汽柴油。2005年底前注册营运的黄标车要全部淘汰。

　　环保作为政府工作报告中必然会提到的内容，两会前夕，多家券商研究机构都发布研报，将环保板块作为重点推荐板块之一。

　　两会召开之前，节能环保板块也走出了一波行情。从2月10日开始，节能环保指数就保持上涨的趋势，截至3月2日累计涨幅已达14.44%。

　　“《穹顶之下》的播出则是作为导火线，引起了各界对环境保护尤其是大气治理的热议。”国金证券分析师徐炜指出。

　　引爆点之后，环保概念是否还能续航？

　　“行业发展是非常有前景的，中国经济转型升级发展过程中，重视环保是时代发展的必然，环保行业的发展可以说是从无到有，从小到大，新政府对环保的关注对行业有着正向的作用。” 广东泽泉投资管理有限公司董事长辛宇接受记者采访时表示。

　　经历了此前一波涨幅后，3月5日，国泰君安证券分析师王威仍发布研报坚定看好环保板块，“世界上最远的距离，在于环保政策”大年“近在眼前，你却看不到它。”其称，环保政策进入事件多发期及政策预期密集期，但市场预期并不充分。

　　尽管业内对行业发展都持肯定态度，但在环保股的投资上，却各有思路。

　　机构分歧

　　在板块已经走出一波行情的情况下，是追高还是折回？机构对于近期环保股走势的分歧在3月2日就能看出端倪。

　　3月2日，主营水污染治理、固废处理、土壤修复的三维丝(300056.SZ)现身龙虎榜，其中有四家机构专用席位登上买入榜单前四，合计买入1.37亿元。但在卖出榜第二位上同样也有一家机构卖出2566.10万元。

　　在经历了板块异动后，3月5日，部分环保股并未冷却。环境监测公司雪迪龙(002658.SZ)就登上龙虎榜，除了买卖的具体金额不同，其龙虎榜上机构专用席位的买入卖出榜单和三维丝类似。

　　记者采访的多家私募人士也有不同的部署。

　　“环保行业本身涉及面很广，包括大气治污、水污染、土壤治理，还有新能源产业，我们并不是每个细分行业都看好，而是对有业绩增长的行业会更多关注。”深圳龙腾资产管理有限公司董事长吴险峰接受记者采访时表示，他更看好新能源行业的增长性，也在这一块有所布局。

　　“我们没有专门针对两会或者是《穹顶之下》雾霾纪录片对环保板块进行专门的资金操作，而是在原本的配置中有包含相关的股票，现在也持有着。”吴险峰告诉记者，公司的产品投资仍集中在新兴行业，新能源股票是其中的几只。

　　与吴险峰相比，广东泽泉投资管理有限公司董事长辛宇对于环保板块的上的投资则更加“笃定”。“在雾霾纪录片出来之前，我们基本上有七成的仓位都集中在板块， 2014年公司对环保的细分行业做了大量的研究工作，2015年当然也会持续看好。”辛宇对记者说。

　　对于近期板块的异动，辛宇表示，“这周内确实有些减仓的动作，会看估值来进行。”

　　在两位私募人士看来，2015年环保投资仍然是“等政策的风来”。“在选股上，我们会首先会剔除在前一两年涨幅已经过大的股票，这些股票继续上升的空间其实并不大了，其次，对于细分行业的蓝筹股重点关注，也从跟随国家战略的角度进行实践调研。” 辛宇说。

　　进入三月，除了政策外，环保股的年报行情也被机构投资者关注。对此，辛宇表示，“环保股的年报业绩不见得会带动比较好的行情，但高分配的个股值得关注。”